本周市场一改之前颓废的单边大跌行情，走出了明显的反弹行情。而反弹的主要动力来源于以券商为首的金融股，这个板块成为大盘2400点附近政策底的最大救世主。总体上看，A股目前仍处在反复构建底部的进程当中，沪指也回到10日均线上继续调整，未来走势有待大盘的方向性选择。A股市场经历了前期的调整后，其整体估值水平已与2008年底和2012年底市场达到最低点时相当。展望后市，年底修复性行情可期，但反弹持续性和力度如何，仍需进一步关注成交量变化和改革政策推进情况。

操作策略：大盘短期反弹的性质很明显，金融股日内调整不改短期主流地位的本质，短线上不宜追高，积极把握热点板块的轮动所带来的投资机会。

一、盘面解读

中继趋势：缩量收星 静待变盘

主题博弈：金融地产轮动 市场底暂时无忧

资金博弈（金叉）——【荣华实业】 入选时间：10月23日

具体理由：今日沪深两市股指双双高开，意欲延续昨日A股独立向上的势头，并在地产股的强势带动之下，深成指一度涨超1.2%。券商板块在短暂拉升之后掉头向下，银行、保险与白马股接连跟随走弱，引发指数逐步震荡回落。创业板则弱于主板，在高开后单边回落。午后，5G板块快速走强，指数止住下跌势头转为低位区间震荡直至收盘。盘面上，房地产、公交、煤炭开采等板块涨幅居前，证券、保险、银行等板块跌幅居前。

“从行业上看，大消费和创新科技领域将是牛股集中地。”大唐财富高级研究员李雅表示，随着我国经济的不断增长以及人口结构的变化，消费在经济结构中的占比正在不可逆转地逐步增大，消费升级以及不断扩大的消费品类给市场带来了众多机会。另外，我国经济正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，而科技是第一驱动力，加之国产替代进程的快速推进，各个科技细分行业将不断有龙头涌现。

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A股昨天躲过了全球股市巨震，今日却迎来了震荡调整。板块方面，芯片概念早盘最先走强，但未能持续下去。券商板块全天在快速拉升、快速回落中度过，整体上呈现震荡走低的格局。地产、有色、钢铁、煤炭等周期性板块早盘轮番拉升，但均没有带动指数走强，拉升过后纷纷出现不同程度的回落。5G板块午后出现一波强势拉升行情，尝试扭转市场情绪，但终究未能成功。

河南某中型私募基金总经理冀烁文认为，目前市场整体运行态势偏弱，投资宜求稳。最好是挖掘和布局今年以来业绩具有确定性的行业或者个股。对于错杀的业绩优良个股可以择机逐步适当配置。李雅认为，对投资者来说，可以通过自上而下的研究，从宏观经济到产业政策，再到上市公司所在行业，企业产品竞争优势、公司战略、财务报表等全方位研究，找出真正拥有竞争壁垒的公司，这些公司在未来更容易成为牛股。

4.规避出现顶背离的个股。

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李雅分析认为，A股市场未来可能有更多利好降临。不过，在部分风险事件未最终落地前，市场风险偏好上行仍存在压力，但从各层面看，A股市场已经处在筑底阶段，后期市场大概率延续结构性的震荡筑底行情。

社保基金新建仓股票中，从前十大流通股东名单中社保基金家数来看，鱼跃医疗、大族激光、柳钢股份、伟星股份等4只股有2家社保基金集中现身，持股量分别为2969.53万股、2027.70万股、1879.49万股、1382.58万股。

实现概率：60%

随着多家上市公司陆续披露三季报，淡水泉、景林、高毅等百亿私募的持仓情况浮出水面。行业上看，消费、科技、医药等板块成为私募关注焦点。业内人士表示，当前首选业绩稳定、现金流良好的白马龙头公司。

1.如果是趋势向上的个股，最好能突破近期的压力；

下周股市三大猜想：大盘将面临方向性选择

在中继趋势策略中，可优选放量突破，上涨趋势，且量能能够持续的品种，最好也是当前市场的热点，像10月17日入选机构吸筹的荣华实业，属于黄金板块，而黄金是最近市场的热点；10月22日入选机构吸筹的亚太实业，属于房地产板块，而房地产也是目前市场的热点。

3.属于当前市场热点的个股优先；

龙腾四海（再起强势）—【国海证券】入选时间：10月23日

一、盘面解读

2.如果只是短期趋势向上，最好能突破反压线；

浩坤昇发董事长张门发表示，A股经过一段时间的下跌之后，投资价值逐渐体现出来，估值底部得到共识。美股出现大跌，带动亚欧其他国家股市大跌，这在短期上会对A股市场有一定的影响。不过，中长期来看，A股处于一个历史价值底部区域已经得到国内外众多机构的认可，短期影响不会阻碍A股中长期逐渐向好的趋势。

此外，部分私募对业绩增速不及预期的上市公司股票进行减持。景林资产旗下“兴业国际信托有限公司-兴享进取景林1号证券投资集合资金信托计划”等三只产品三季度均对富安娜进行了减持。成泉资本三季度减持科远股份等个股。

二、策略优选

二、策略优化选择

具体理由：伴随市场的持续调整，越来越多的上市公司加入回购大军，以推动公司股价回归价值，向二级市场传递信心。截至10月25日，沪深两市已有263家公司回购公司股份，回购股份总数达到31亿股，回购总金额为207.3亿元。

选股本着四大原则：

冀烁文表示，机构普遍认同当前市场是估值底部，但近期受制于市场参与者的悲观情绪影响，市场运行态势偏弱。至于市场能否就此企稳，仍需观察。关于市场底，有两个方面来判定，一是历史上历次大的底部构成是多种因素共同作用的结果，都需要反复震荡夯实；二是需要一定的时间来完成底部构筑，有一个底部构造的过程。在这个过程中，市场指数仍会有上下的反复。

实现概率：60%

A股仍处筑底阶段

资金猜想：数百亿资金正伺机而动

盘面上热点相对零散，除了金融地产板块具备板块效应外，其余相对小打小闹，没有形成明显合力，高位白马股则继续下跌，安琪酵母跌停，海天味业，中国国旅等白马股代表跌幅均在5%以上，种种迹象显示，白马股整体退潮迹象越发明显。

回购与市场行情有直接关系。据统计，今年10月份出现一波回购的高潮，到目前为止，已经有81家公司推出回购预案，当然大多数尚在走程序，仅有2家公司已经通过股东大会的审议。今年以来推出回购预案的431家公司中，目前已经完成回购的公司有104家，有72家公司刚获得股东大会审议通过还没有动手，另有91家公司尚处于董事会预案阶段。据统计，这些还没有买入的公司，其回购计划的下限超过150亿元。虽然目前已经看到不少上市公司的回购进展，但大量的回购资金还在路上。

具体个股选择上，云溪基金董事长阳勇表示，在去杠杆大环境下，资金面紧张，首选业绩稳定、现金流良好的白马龙头公司。市场对给予银行、保险板块的估值不高，而国际上成熟国家的银行股PE一般在10-15倍，银行、保险板块也可以配置。此外，尽量规避受外围市场影响的标的，选择内需板块中受经济波动影响较小的板块，建议选择大市值、低估值、业绩具备可持续性、高股息的行业龙头股，重点配置医药、大消费、科技等板块。

数据显示，截至10月25日，A股合计超1000家上市公司披露三季报。截至记者发稿，私募三季度新增持股42家。医药、制造、消费类等绩优股成为新宠。百亿私募淡水泉旗下两只产品三季度新进驰宏锌锗十大流通股东名单，分别持仓2145万股和2047万股。高毅资产三季度继续加仓光威复材、华测检测两只个股，其中一只产品“锐进四十三期高毅晓峰投资信托”新进华测检测十大流通股东名单，另有两只产品“锐进四十三期高毅晓峰投资信托”、“高毅晓峰2号致信基金”新进光威复材十大流通股东名单。弘尚资产在三季度加仓健民集团和三特索道。

今天两市双双小幅高开，早盘房地产板块一度大涨超过4%，而由于跟风盘不多，尤其昨天走强的证券期货、保险等板块今天出现明显调整，导致指数震荡走低，尾盘煤炭板块放量拉升使得指数跌幅收窄。截止收盘，沪指微跌4.95点，跌幅0.19%，收报2598.85，失守2600点整数关口，成交量1334亿，成交量继续萎缩。创业板跌10.41点，跌幅0.82%，收报1263.19，险守10日线。

按部就班（走强）——【昊华能源】入选时间：10月22日

大势猜想：大盘将面临方向性选择

操作策略：越来越多的优质公司将市值管理作为一项重要工作，一方面是基于维护品牌的需要，另外也有利于保护股东利益，此类公司建议重点跟踪。

今天是周五，多空双方都比较谨慎，更多是对周末的消息不确定，如果周末有利好，则下周重拾升势可能性较大。最近券商和房地产板块大涨主要是严重超跌和估值偏低，而随着冬季的来临，煤炭的需求也会增加，所以煤炭板块也是值得重点关注的板块。

市场表现方面，社保基金新进股10月以来平均下跌9.66%，涨幅跑输沪指。具体个股看，深南电路累计涨幅7.28%，是新进股中表现最好的，万年青、中国人寿等分别上涨3.36%、2.95%位居其后；跌幅最大的是大族激光，累计下跌28.53%。

看好医药和大消费