截至2015年末、2016年末、2017年末和2018年6月末，发行人长期股权投资的余额分别为424，455.18万元、1，514，849.17万元、3，073，533.91万元和3，168，503.22万元，占公司总资产的比例为2.89%、5.56%、10.04%和10.23%。该科目主要包括2016年取得股份有限公司长期股权投资9.11亿元、富岸集团有限公司转入长期股权投资8.29亿元。看到了吧，基本上也都是房地产企业，而且这些入股，考虑到上市公司股价表现，预计还亏损不少。

　　中民投亚洲就厉害了，2017年亏损17.8亿元，2018年上半年实现净利润2.9亿元。

　　通过对中民投业务和资产负债表的梳理，我们发现中民投当年承诺的光伏、钢铁和船舶产业只有光伏投入了100亿左右，占总资产3100亿约3%左右。中民投几乎把全部的精力用来搞地产和金融，不知道是不是2015年金融和地产的牛市改变了公司的初心。

　　第二块业务是物业管理，跟万科物业等类似，很多大佬都喜欢这个业务。截至2018年6月末，中民未来已控股、参股16家物业管理公司（已完成交割的），其中控股子公司（合并范围）服务面积25，346万平方米。中民未来2018年上半年实现收入约35亿元，净利润约2.56亿元。

　　这些资产我们一个个看，就能明白中民投的资金究竟去了哪里。

　　注：本文有删减

　　大家应该都听说过一个名词：短贷长投。就是短期借款用于长期投资，导致的结果就是短期偿债能力不足，容易发生流动性危机。

　　那么究竟是为什么呢？

　　第三项业务是综合物业销售业务，包括地产销售、租赁及物业管理。这是中民投最大的业务，主要包括两块，一是搞房地产的中民嘉业，旗下是两家收购的公司：上置集团与亿达中国，比如提到的上海地王董家渡也是中民嘉业旗下的。2017年中民嘉业实现营业收入100亿，净利润41亿，41%的净利率也是可怕的很。即使是2018年上半年，中民嘉业依然实现32亿营业收入，净利润约12.68亿元。

　　摘要：通过对中民投主要业务及资产负债表的解剖，初善君发现当年立志整合光伏、钢铁和船舶等过剩产业实现产融结合的中民投经历了2015年的股市、房市双牛后，几乎把所有的资源用来发展房地产和金融，资产灵活度大幅降低，尤其是2018年地产和金融市场不佳，遇到去杠杆大环境，终于撑不住了。留给市场的唯一疑问是，假如当年真的去整合钢铁和船舶，那会是怎么样的一个中民投呢？

　　截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日及2018年6月30日，公司长期应收款的余额分别为445，455.99万元、1，670，372.05万元、2，957，605.67万元及2，976，251.60万元，占公司非流动资产的比例为6.45%、12.50%、9.66%和9.61%。2015年末、2016年末、2017年末及2018年6月末，公司长期应收款增加主要系子公司中民投国际租赁的融资租赁业务迅速发展使得应收融资租赁款项快速增加所致。什么意思呢，就是自己把装备买了租给别人，慢慢收租金，这种生意模式也属于有钱人才能做。

　　3、房地产和金融，把公司推向深渊的助手

　　中民投究竟怎么了？

　　来源：不周山的视野

　　下图是中民投短期负债变化情况，可以看到2014年至2017年短期负债大幅增加，截止2017年底，中民投短期借款高达471亿元，一年内到期的非流动负债高达426亿元，其他流动负债高达92亿元，此外还有其他金融类流动负债81亿，流动有息负债高达1070亿。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

　　而截至2018年上半年，中民投总资产规模约3100亿元，上半年实现营业收入约145亿元，实现净利润约13亿，经营性现金流入约5亿元，这么大的资产规模，这么强的盈利能力，居然还不起30亿的债券？

　　第六项是融资租赁业务，由中民投租赁控股有限公司负责运营，以清洁能源、医疗大健康、航空、物流租赁、供应链金融（保理）以及航运租赁等六大板块为核心发展方向，2018年上半年实现营业收入约10亿，净利润约1.8亿。

　　在为什么进入地产板块时，中民投最近回复到：中民投本没有布局地产的初衷，由于董家渡项目而进入地产行业。自2015年开始，部分民营地产企业出现临时性困难，作为肩负抱团发展、承担纾困责任的民营联合体，中民投出资救助，开展股权收购，并计划适时退出。

　　这59家民企集团涉及上市公司的还包括：苏宁集团、红豆集团、红狮集团、亨通集团、宗申集团、阳光集团（阳光地产）、盛达集团、亿达控股、中泰信托等。其注册资本高达500亿，然而截止截至2018年10月10日，实缴注册资本为人民币409亿元，剩余91亿，猜猜是为什么没有缴足？

　　中民投国际2017年和2018年上半年分别亏损3.97亿美元和0.5亿美元。

　　所以从短期偿债指标来看，截至2015年末、2016年末、2017年末和2018年6月末，中民投流动比率分别为1.17、1.35、1.08和1.01，速动比率分别为0.84、1.03、0.98和0.88。看着不算低，但是实际上从2017年底，中民投的日子就不好过了，到2018年底，还不上钱似乎是意料中的事情。

　　是啊，一年盈利几十亿，怎么说不行就不行了呢？

　　虽然中民投是男人的嘴，骗人的鬼，当初制定的目标可以说一个也没有去做，反而在房地产和金融领域深扎根，可是通过主要子公司的分析可以发现，整体盈利能力很强，2016年、2017年和2018年上半年分别实现归属于母公司股东的净利润为27.6亿元、35.54亿元和4.47亿元，怎么说不行就不行了呢？

　　真是信了你的鬼！

　　于是出现了开头的一幕，资产规模3000亿的企业还不起30亿的债券，债券价格跌得还不如市值跌去三分之二康美药业。

　　中民投流动资产也很高，如下图所示，截止2017年底高达1207亿，肯定可以覆盖有息负债1070亿元。但是其中货币资金只有237亿元，其他三类分别是交易性金融资产、存货和其他应收款。交易性金融资产主要包括股票债券，根据2018年半年报，这些投资已经亏损197.61亿元，让中民投割肉偿债似乎也不妥；其他应收款主要是发行人对联营企业中民外滩的股东借款（2017年末对中民外滩的股东借款余额为219.94亿元）、发行人合并范围内子公司中民嘉业及中民未来对下属联营合营企业的股东借款、中民嘉业下属房地产开发公司的开发垫款及其他与第三方因经营性原因形成的资金往来款等，这些钱你要是收回来，联营企业岂不是活不下去；第三项资产是存货，中民投的存货跟一般企业不一样，是房地产啊，房地产的周转率大家都懂得。

　　李总理签字，国务院批复，59家大型民企发起，500亿元注册资金，首家“中字头”民营大型投资公司…诸多光环加身的中民投说是携宝玉出身都不为过。董事长是集团、亿达集团的扛把子，李银珩是韩亚金融集团副社长。

　　此外，截至2015年末、2016年末、2017年末和2018年半年末，发行人投资性房地产的余额分别为2，542，869.60万元、3，969，782.75万元、1，838，492.09万元和2，586，616.89万元，占公司总资产的比例为17.30%、14.57%、6.01%和8.35%。投资性房地产为发行人待开发将来用于出租的建筑物对应的土地使用权以及对外出租的房屋及建筑物。

　　第五项是公务机托管及运营业务，主要由中民航旅全资子公司亚联公务机负责，亚联公务机为亚洲最大的公务机运营商之一，飞行小时数占全行业较显著份额，盈利能力较强。有多强呢，2018年上半年，中民航旅实现营业收入约11亿，净利润约4亿，又是约44%的净利率。

　　而地产和金融周转长，尤其是商业地产，尤其是当金融市场不好时，此外，其他诸如光伏和融资租赁业务，也属于前期投资高、回款特别慢的业务。于是我们看公司的现金流，2015年至2017年，经营现金流分别为流出153亿、147亿、147亿，投资现金流分别为137亿、326亿和195亿，神仙也支持不了这么扩张不是。

　　1、遥想公瑾当年，小乔初嫁了

　　截至2015年末、2016年末、2017年末和2018年半年末，发行人投资性房地产的余额分别为2，542，869.60万元、3，969，782.75万元、1，838，492.09万元和2，586，616.89万元，占公司总资产的比例为17.30%、14.57%、6.01%和8.35%。投资性房地产为发行人待开发将来用于出租的建筑物对应的土地使用权以及对外出租的房屋及建筑物，也就是我们常说的商业地产。我们都知道一个常识，就是商业地产比住宅地产回款更慢，对资金的要求更高。

　　初善君唯一疑问的是，假如中民投当年随着初心真的去整合钢铁资产，遇到2017年以来的钢铁行情，会不会真的成为产融结合的典范呢？

责任编辑：李铁民

　　财报显示，中民投资本2017年和2018年上半年分别实现净利润5.1亿和2.9亿元。

　　那么2014年成立，截止2018年6月，中民投的设想完成了多少呢？

　　第四项业务是新能源电力业务，也就是光伏业务，这也是中民投当年想要解决的业务，然而不幸的是中民投切入的是最没有技术含量的光伏电站运营。截至2018年6月30日，发行人已建光伏电站项目共计22个，无在建项目，总装机容量为126.60万kw，投资总额为101亿元，没有在建项目也就意味着实际上中民投已经停止了继续建设地面电站，转向了分布式光伏。一百亿的投资换来多少收入呢？2018年上半年光伏板块实现营业收入约6亿，净利润约1亿。

　　然而其首个投资项目是斥资248.5亿元拿下了董家渡地王——13、15地块，并作出“三年就能回本”的承诺，或许从此时起，中民投就注定了不平凡的一生。

　　首先是保险业务。2016年4月中民投花了25.68亿美元收购思诺国际保险控制权进军保险业，主要业务条线涵盖财产险（包括财产巨灾险）、意外和健康险、航空和太空险、贸易信贷险、海洋险和农业险等险种的再保险及保险服务。思诺保险2017年亏损超过1亿美元，2018年上半年盈利约9400万美元。但是初善君猜想收购保险公司的目的应该是国内盛行的想走巴老的路线，都说保险资金成本最低。

　　我们一个个业务来看。