“客观而言，今年为了控制地方政府债务问题和地产调控，诸多融资渠道明显收紧，引发了个别区域风险和地产企业的违约，而近期风险也有扩散迹象，甚至牵连到我国经济的稳定。”中信证券研究所副所长明明认为。

　　房地产调控力度加大

　　除了与金融业牵扯颇深外，市场更关注的还有恒大的降杠杆情况。

　　从金融行业的视角看，房地产与金融是一对孪生兄弟，房地产贷款占整个银行业贷款的三分之一，长期的共生互利关系将两个行业紧紧捆绑在一起。房地产金融风险历史上一度成为最重要的金融风险点之一。

　　去年，为落实房地产长效机制，实施好房地产金融审慎管理制度，监管部门出台“三线四档5%”新规。具体标准为：剔除预收账款后的资产负债率大于70%；净负债率大于100%；现金短债比小于1倍。根据各家房企财务状况，按照踩线条数不同，从多到少分成“红-橙-黄-绿”四档进行管理。每降一档，企业有息负债规模增速阈值的上限增加5%，即橙色档、黄色档和绿色档的有息负债增速分别不超过5%、10%、15%。

　　当时，在住建部和央行联合召开的重点房企座谈会上，参会知情人士曾对记者透露，以恒大为代表的土地储备较多的企业，希望将持有的按成本计价的大量土地增值部分计入资产，体现企业真实偿债水平。

　　对此，央行相关人士当时回应称，规则计算主要基于经审计且公开披露的财务报表，土地由谁估值，按照什么标准估值，会计准则及审计都有明确的规定。依据会计准则和财务报表，能够保证规则的合理性、公平性和可操作性。此外，如果企业财务报表违反会计准则要求，依照相关法律法规，也会有相应的处理。

　　光大证券金融业首席分析师王一峰认为，今年房地产领域调控明显从严，部分大型房地产企业受“三线四档5%”政策影响，进入了资产负债调整的“阵痛期”，现金流压力加大。

　　王一峰表示，“防止在处置其他领域风险过程中引发次生金融风险”的总体逻辑是防止金融风险在交叉领域传染，防范金融风险的无序扩散。一是，现阶段解决“其他领域风险”过程中，企业高杠杆问题突出，容易形成从企业债务风险向金融领域的传染，特别是地方企业在推进破产重整的过程中，对地方法人金融机构经营稳健性冲击巨大。

　　二是，解决企业债务风险问题过程中，由于部分债务主体的“特异性”差，容易在相似业务结构的企业间形成传染。特别是对于大比例借助资本市场直接债务融资的主体来说，一次性重定价效应会导致相似企业均出现融资困难，从而形成系统性的现金流压力。

　　此外，金融风险传染的隐蔽性强，传染链条复杂，容易形成跨市场跨区域风险传播，需要建立相应的阻断机制。

　　严跃进认为，约谈后，恒大债务问题解决思路会更加清晰。后续来看，恒大将从解决债务思路和稳定经营角度出发，化解债务风险、稳定房地产业务。

（文章来源：第一财经）