欧元区5月未季调贸易帐（预期值+165）

　　周二，根据美国商务部公布的数据显示，美国6月零售销售月率仅增长0.2%，为今年1月以来最疲软表现，不及预期，消费者支出谨慎。消费者加大了服装、日用商品和医疗保健产品方面的支出，但削减了诸如家具和汽车等大件商品的开支。虽然整体支出增加证明经济在第二季度反弹，但6月支出增速放缓显示出潜在的经济疲软。消费者支出占美国整体经济产出的约70%。这都表明经济仍在努力积聚动能。

　　【油脂油料】豆类利空出尽，油脂弱势震荡

　　豆粕价格普遍上涨，广西防城港大海报价3620元/吨，上涨20元/吨，广东东莞中粮报价3600元/吨，下跌20元/吨，山东日照邦基报价3520元/吨，上涨20元/吨。国内豆粕与菜粕价差窄至500元/吨左右，豆粕替代需求有望放大，加之美豆短线有反弹修正需求，有望支撑豆粕价格止跌反弹。菜粕企稳，湖北荆门菜粕报价3100-3150元/吨，持平。目前水产饲料需求进入旺季，菜粕将跟随豆粕上行。

　　期货上，两焦基本面弱势延续，但由于下游螺纹企稳态势较好，短期大跌风险较小，预估呈小幅震荡格局，其中空近月多远月的跨期套利可继续持有。动煤方面，随着煤企销售状况不良，再降价的预期再起，预计8月份动煤还要下跌10元以上的价格，当前位置空头仍能继续持有，若反弹至490一线，可轻仓抛空，目标470一线。

　　周二，贵金属市场并未从前一交易日的暴跌中恢复，而是再度急跌下破关键位。晚间，美联储主席耶伦表示，美国经济复苏仍未完成，就业状况以及地产数据依旧不佳，未来将持续宽松货币政策，利好贵金属，黄金和白银均出现短暂上扬。随后，耶伦还表示如果劳动力市场改善快于预期，美联储可能更早、更快地加息，贵金属闻声承压下挫。综合考虑，尽管耶伦依旧强调美国经济复苏不甚满意，加息尚需谨慎，但是，连连不断靓丽的美国经济数据市场是有目共睹。投资者们对于劳动力市场的改善抱有信心，所以耶伦“更早、更快”地加息或成真，贵金属将难以延续6月涨势，或已进入下行格局。操作上，建议投资者1300美元（黄金），21美元（白银）上方逢高沽空。

　　农产品

　　美国6月工业产出月率（预期值+0.4%）

　　能源化工

　　中国6月社会融资规模1.97万亿同比增9370亿

　　近日，欧央行行长德拉吉在法国Strasbourg出席欧洲议会经济和货币事务委员会听证会时表示，强势欧元对欧元区经济复苏构成威胁，必要时将在欧央行权限范围内进行大范围资产购买，包括公共债务和私人债务。德拉吉指出，近期欧央行实施的一系列刺激措施已对金融市场产生影响，应该有助于提升通胀，宽松政策未造成资产泡沫，但欧元区部分国家房产市场值得警惕。

　　周二沪铜主力夜盘报收于50540元/吨，隔夜伦铜报收于7132.25美元/吨。铜价一度表现疲弱，但受宏观因素提振收回部分跌幅。昨日中国央行公布的数据显示，6月份新增人民币贷款达到1.08万亿元，同比多增2165亿元，高于市场预期的9550亿元，较5月份8708亿元的规模大幅提高，截至2014年6月底，M2同比增长14.7%，这与去年8月创纪录的最高增速齐平，不仅高于市场预测的13.6%，也远高于央行设定的13%增速目标。社会融资规模6月数值为1.97万亿元，远超前值和预期，增速创下3个月内最快。6月实际外商直接投资(FDI)一举扭转了上个月的大幅下跌态势，出现小幅回升。6月FDI金额为144.2亿美元，同比上涨0.2%，前值为下滑6.7%；今年上半年，中国FDI同比上涨2.2%，前值为增长2.8%。6月份，全社会用电量4639亿千瓦时，同比增长5.9%。1-6月，全国全社会用电量累计26276亿千瓦时，同比增长5.3%，结合此前公布的国内制造业PMI数据，表明各种微刺激对经济增长的效果似乎开始体现，与此同时，美联储主席耶伦表示维持高度宽松的货币政策仍是适当的，受上述宏观因素支撑，铜价跌幅受限。基本面方面，LME库存昨日小幅下滑25吨至159375吨，铜库存依然处于历史低位而对铜价形成支撑，但作为主要的铜消费国，中国当前正处于传统消费淡季，据SMM调研数据显示，有63%的铜管企业进一步看弱7月订单情况，另有37%的铜管企业6月份开工率已出现明显降幅。昨日现货升水有所上行，但主要是由于期货当月合约的大幅下跌造成，升水走高致市场恐高情绪增加，成交量下滑。综合来看，国内外宏观因素对铜价形成支撑，也致昨日一度疲弱的铜价以下影线收盘，但在当前国内消费偏弱的情况下，现货对铜价支撑有限，预计铜价将延续高位震荡走势。

　　金融

　　【贵金属】跌势重启

　　在商务部例行记者发布会上，新闻发言人沈丹阳表示，中国外贸发展仍三个方面仍具有竞争力，外商投资企业在中国发展仍充满商机，中拉经贸合作的规模在持续扩大，全年7.5%左右外贸增长目标经过努力是可以实现的。

　　现货方面，山西吕梁地区炼焦煤市场今年整体维持弱势运行，价格一落再落，为重振山西煤炭市场，7月3日山西省煤运公司召开会议，消息称将在短期取消煤炭出省费用，但尚未确定。据笔者了解目前吕梁地区精煤出省费已由之前的32元调整为17元，中煤及原煤出省费用由22元调整为12元。

　　【铜】受宏观因素提振，铜价延续震荡

　　美国6月PPI月率（预期值+0.2%）

　　但我们认为，投资增速的实际增长乏力以及央行的货币政策依然可能有利债券市场的走好。国债期货的下跌并没能带动现券市场的广泛下跌，建议投资者缓慢布局低位。

　　宏观经济

　　【国际】

　　7月15日15时，国务院国资委召开“四项改革”试点新闻发布会，通报在中央企业开展“四项改革”试点工作的有关情况。根据试点工作需要，国资委选择了6家中央企业作为改革试点企业：国家开发投资公司、中粮集团、中国医药集团总公司、中国建筑(601668,股吧)材料集团有限公司、中国节能环保集团公司、新兴际华集团有限公司。此外，还要选择2到3家开展派驻纪检组试点。

　　周二，耶伦出席美国参议院金融委员会听证会，她表示，经济继续改善，但复苏尚未完成，劳动力市场仍存在巨大缺口，担心房地产复苏或放缓。如果劳动力市场改善速度快于预期，美联储可能更早、更快地加息。如果经济表现令人失望，未来的利率路径可能比当前预期的更为宽松。现阶段维持高度宽松的货币政策依然合适。而资产购买预设在10月结束；并且在结束QE后，低利率仍将维持相当一段时间。

　　高盛、摩根大通财报双双超预期，市场对银行悲观情绪消散

　　Shibor利率依然稳健，而且现券市场利率债收益率昨日中长期内小幅度下行，短期利率上行，显示短期市场资金面已经不能如今年上半年宽松。原因可能在于，上半年社会融资规模的缩量使利率下行，资金面显得相对过剩，但下半年投资政策的出台将消化一部分资金，而且从6月份新增信贷来看，信贷挤压债券市场并不是不可能，这使得利率会维持在一个相对较高的位置。

　　【股指】

　　今日公布的重要经济数据预览：

　　昨日，国债期货继续下跌，TF1409合约的下跌幅度达到0.2元，跌幅较大，全天成交量上依然有所放大，超过1500手，放量下跌的态势较为明显。

　　美国6月零售销售月率仅增长0.2%，逊于预期

　　【国内】

　　欧央行行长德拉吉：必要时将在权限内QE，欧元区无泡沫风险

　　周二股指震荡收高，连续三日上扬，题材热点延续活跃，其中受益政策的题材热点继续受到资金追捧，成交量有持续逐步放量的态势，最终现货沪深300指数收报于2174.98点，涨幅0.15%，股指期货主力合约IF1407收报于2163点，涨幅0.02%，贴水11.98点。基本面上，昨日公布的6月信贷数据显示M2增速、新增信贷和存款数据均超预期，整体显示由于房地产调控及银行同业监管加强，导致在经济下行周期避险意愿升温，通过非信贷、非标以及相关衍生渠道的资金供给明显下降，同时宽松刺激政策释放的资金转为存款。宽松资金面加上非标资产的压制，有助于资金流向铁路基建、棚户区改造、“三农”、“小微”等政策导向领域，进一步改善实体企业融资难问题，平缓经济调整期的波动。短期来看，行业利好政策不断释放，市场整体赚钱效应良好，有助于推动股指走高。不过7月底将引来第二批IPO，预计或将给股指带来一定的压制，但由于前期大量打新资金受到中签低效的打击后，可能资金追新力度有所减弱。短期内股指重心仍可能以稳步向上为主。操作上，建议投资者仍可谨慎短多。

　　美国5月国际资本净流入

　　棕榈油报价下跌，广州港报价5520-5550元/吨，下跌30元/吨，天津港(600717,股吧)报价5670-5700元/吨，持平。马盘休市一天，棕榈油缺乏指引，继续震荡。近期尽管棕榈油产量库存都有下降，无奈市场需求依然疲软，支撑乏力。豆油现货价格普遍跌20-50元/吨不等。需求疲软、油厂惜售使得国内成交持续低迷。近期美豆的反弹修正需求或带动豆油上涨，但幅度有限。

　　金属

（责任编辑：HF047）

　　近日南方港贸易商表示，目前高卡进口煤市场依然低迷，下游采购普遍冷清，观望不减。现在接一船货需分两月才能销售完，港口出现贸易商低价甩货现象，部分客户转做煤化工业务。澳洲煤5500大卡装船成本55美金，海运费为10美金，到岸价为69-70美金；印尼煤5500大卡到岸价为485-490元/吨。电厂方面： 本周沿海某电厂库存为270万吨，电煤日耗量偏低，使用天数24天左右， 负荷 70%左右，采购意向不积极。据了解，目前广东部分电厂由于在规模上和成本上都没有优势，加上两渡直流特高压线7月已向广东地区送电，使得送电量增加，火电生存空间变窄。面对煤炭供过于求的局面，下游企业高库存制约着煤价，导致煤炭价格一再下滑，预计后期广东地区煤价将再次下跌。

　　【煤炭】

　　上半年社会融资规模为10.57万亿元，比去年同期多4146亿元。6月份社会融资规模为1.97万亿元，分别比上月和去年同期多5678亿元和9370亿元。6月末，广义货币(M2)余额120.96万亿元，同比增长14.7%，增速分别比上月末和去年末高1.3个和1.1个百分点；6月份人民币贷款增加1.08万亿元，同比多增2165亿元。多家机构认为，M2和新增贷款都显着高于预期，说明虽然央行一直在采取的是微刺激的动作，但实际的效果无异于全面宽松。机构预计，偏高的货币信贷数据，意味着央行货币政策不会“更宽松”，边际上来看，三季度货币政策可能比二季度有所收紧。

　　商务部发布会要点：可实现全年7.5%左右外贸增长目标

　　【国债】

　　美联储主席耶伦：美国经济仍需宽松政策支持，劳动力市场仍疲软

　　7月15日两焦稍有反弹，但动煤迎来破位大跌，后期继续下跌风险加大。

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　　国资委：四项改革试点未设时间限制为稳妥只选六家央企

　　周二，根据摩根大通和高盛最新公布的二季度财报显示，两投行业绩均好于预期。再加上近日花旗集团和富国银行的乐观财报，此前市场对于华尔街银行的悲观预期烟消云散。摩根大通二季度财报虽然有所下降，但仍然超出预期。而高盛二季度的靓丽财报，主要受益于自营交易业务强势反弹。自营交易部门异军突起，营收20.72亿美元，同比暴涨46%，环比增长36%。