国家的一系列房地产调控政策陆续出台之后，金融市场讨论的一个重要题目是：如果这些调控措施陆续见效，原来活跃在房地产市场上的这些资金将流向何处？是股市，还是商品市场，或者是其他新的投资渠道？6月5日，著名经济学家、国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松研究员来到南京，为招商银行（600036）高端客户做了一场名为“当前国家经济政策分析与下半年经济形势展望”。

摸底调查房地产投资比例

国家的一系列房地产调控政策陆续出台之后，房地产成为市民最为关注的热点。报告中，巴曙松也重点对房地产市场进行了分析。“国内不少城市的房地产市场都出现了明显反应，现在找一份看好房地产的分析师报告都很难，对房地产持观望态度的人很多。”巴曙松说。

巴曙松认为，一般房地产项目从开工到销售的周期在7个月至1年左右的时间，因此随着4月开始，国家一系列房地产调控政策陆续出台，房地产市场调整趋势已经基本形成，预计到今年的9月份或者明年上半年，此次房地产政策对市场的影响将基本调整到位，“一些监控数据也显示，新政出台后，房地产市场供不应求的现象已经开始出现了逆转。”

其实房地产市场与买基金一样，中国人喜欢买涨不买跌，巴曙松给现场的听众举了个例子。“身边的一些朋友来自北京周边的一些城市，我发现，他们都来北京买房子，我就问他们为什么呀？他们回答我说，因为北京的房价涨得快！”

巴曙松透露，有关部门正在对国内一些一线城市进行抽样调查，选择一些小区进行详细的调查，对国民的房地产投资比例进行一次摸底，“看看有多少户电表、水表一年都不转一次。”巴曙松说。

房地产金融特性依然显著

中国的房地产市场十分强烈的金融特性，在缺乏投资渠道的情况下，房地产成为中国不少居民积累资产、对抗通胀压力的一个重要的载体。此次调控显著见效，如果多元化的投资渠道没有很快完善，那么，是否会在一定的调整时期之后，这些资金又可能会回到房地产市场上来？

巴曙松分析认为，如果国际国内大环境没有出现根本的变化，那么，房地产作为一种金融资产的属性可能短期内难以根本发生改变。从具体的数据测算看，大致来说，从1999年住房制度改革到2005年之前，房地产销售基本反映的是实际的消费需求，但2005年之后，这一情况发生根本性变化，房地产开始由消费品很大程度上向投资品转变，表现在相关关系上，就是它越来越多地受到货币供给量、银行信贷等货币变量的影响。

这一次的房地产市场调控政策出台之后，房价迅速在局部市场出现了调整，巴曙松分析认为，从实体经济的经验看，房地产政策从出台到逐步产生效果，往往需要经历一个较长的传导时期，而房地产调控政策迅速推动房价的调控，实际上是从另外一个方向上凸显了房地产的金融特性依然显著。