这固然是客观事实，但只是结果，而不是原因。坦白地说：如果说货币超发造成了房价的大幅上涨，这只是简单的经济学原理解答。而更关键的是应该拆解出深层次的原因：钱为什么死死盯住了房地产业？

大幅度的货币超发之下，为什么只有楼市一枝独秀？甚至在从3月中下旬密集出台各种调控措施后，买房人和卖房人也只是进入了观望状态。似乎在楼市里，永远看不见像别的领域那样一声令下就迅速一溃千里的局面。

3月的最后一周，上市公司的年报开始密集发布。从目前已经发布的银行年报中，直接就可以触摸到2016年楼市的火热。

无论增量还是增幅，房贷都构成了银行零售贷款的绝对主力军。平安银行房贷增幅85%、中信银行房贷增幅63%，分别创出近四年和五年的新高。江苏银行房贷余额占比超过50%，招行房贷余额占比接近48%，银行贷款的半壁江山都已经握在房贷手中。

然而在国内，其他渠道锁定的资金全部失效。肇始于2014年的A股大牛市就在一次狂泻后彻底一蹶不振。与之时间相仿的“大众创新、万众创业”以国务院之力进行号召和推动，一度成为资金滚滚流入的销金窟，大到买卖二手车、理财产品，小到快递叫餐、美甲，都能烧掉成千上百亿的巨量资金，却后续无力，迅速在一年多的时间内由火热转为寒冬。

曾经，汽车产业被寄予厚望，认为是有可能成为支柱性产业的最佳替代。最兴盛时每个省市都有自己力捧的车企，然而它因为技术门槛过高而无力持续。此后，通信产业、金融产业、互联网业都先后被寄予希望。然而，这些产业始终是少数人的盛宴，没能像房地产业一样成为一场全民的狂欢。

那恐怕是因为起码迄今为止，所有涉及方对楼市的预期都还没有得到改变。

口是心非的是，在出台调控政策最严厉的北京，万科并没有为这个项目留出亏损预期。相反，它开出的13个计提项目，全部位于三四线城市边缘新城。与其说是因为调控措施而出现预期中的下跌，不如说这个项目盈利前景本来就不理想。

在贷款评估时，银行的安全防线放得很高，评估价通常是市场价的七折。市价百万的房子，最多只能从银行贷到70万元。这也就是说，银行足以承受房价下跌30%而毫无压力，如果计算上房地产的历史涨幅和通胀等因素，银行的抗压力性就更强。

一切决定背后的逻辑，都是围绕着房价上涨而暗暗设定的。在任何一方心里，都没有预设出“房价下跌”这一剧情。

以万科为代表的开发商们陆续在年报中声称要计提资金，准备迎接房价下跌。但是，2016年底，万科在正成为黄金之地的北京市通州区开出了新项目，单价超过8万元。新政之后，通州也成为调控最紧的地域之一。

来源：FT中文网，作者：黎岩

经济下行压力大，“权威人士”对未来L型经济走势一锤定音。而与之相伴相生的，是银行不约而同地集体加码房贷。

转机的发生需要如下几个基本条件：