本文作者为中银国际证券首席宏观分析师 朱启兵　　

    多因素共振，财政收入增速大幅下降

　　8月份，全国一般公共预算收入10652亿元，同比增长7.2%。其中，中央一般公共预算收入5106亿元，同比增长6.2%；地方一般公共预算本级收入5546亿元，同比增长8.2%。全国一般公共预算收入中的税收收入8907亿元，同比增长16%；非税收入1745亿元，同比下降22.5%。虽然经济运行平稳向好，价格上涨等有利因素支撑税收，但房地产市场逐步降温、出口阶段性放缓、减税效果体现等因素共同影响财政收入，收入增速出现下滑。非税收入同比增速降幅达到22.5%，主要由于去年基数较高，今年减税降费措施效果明显，是造成8月财政收入增速下降的主要因素之一。

　　房地产相关税收增长开始降速

　　8月份，房地产市场政策调控作用开始得以体现，房地产成交量有所降低，土地市场也开始降温，房地产相关税收同比增速较上月开始明显下降。土地增值税同比增长13.2%（7月15.4%），契税同比增长15.5%（7月34%），房产税同比增长13.1%（7月27.1%）。个人所得税同比增长18.7%（7月17.6%），说明在居民收入增长幅度改善有限的情况下，二手房交易等财产转让所得增加仍然起到主要的带动作用。预计房地产调控政策效果在4季度在房产交易、投资等领域将会继续全面显现，相关税收增速仍将面临一定的下滑压力。

　　进出口放缓影响相关税收，资源税延续翘尾

　　8月主要货币汇率变化较大也造成国际贸易的波动，中国进出口同比增速放缓对财政税收也产生一定影响。8月进口货物增值税、消费税同比增长19.1%（7月22.5%），关税同比增长8.4%（7月11.9%）。去年7月1日起全面推开资源税改革、对绝大多数矿产品实行从价计征带来翘尾增收效应还在持续，8月资源税111亿元，同比增长62.7%。

　　进度提前，财政支出持续回落

　　8月份，财政支出同比增长2.9%，其中，中央一般公共预算本级支出同比增长5.7%；地方一般公共预算支出同比增长2.4%。1-8月，财政支出进度加快，中央财政支出为年初预算的63.6%，地方财政支出为年初代编预算的68.5%，分别比去年同期进度提高0.3个和3.9个百分点。1-8月，民生支出较为刚性，全年财政支出进度较快，经济刺激方面在经济企稳后财政政策转为完善制度为主要方向。四季度，在防止年底突击花钱的硬约束下，预计财政支出仍然保持相对较低增速。

　　多措施促房地产降温，土地出让收入放缓

　　1-8月份，国有土地使用权出让收入累计同比增长31.3%，虽然增速大大高于去年全年15.1和同期的14%，但已经是今年2月以来的次低增速，房地产调控政策效果正在土地市场逐渐体现。政府加大土地供应、增加土地出台限制条件和出台一系列鼓励租房用地政策后，土地市场也相应出现一定程度降温，政府性基金收入增速开始放缓，支出开始增加。预计未来这一趋势仍将延续，4季度土地市场将进一步降温。

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