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凭借迅猛的销售势头，融创今年销售排名三度前移。2017年前11月，融创中国已经实现合约销售金额人民币3019.4亿元，提前完成全面3000亿的销售目标，年销售额位居全国房地产企业第四名。在销售迅猛增长的情况，如何在做大规模和保持稳健之间找到新的平衡点，或许是孙宏斌更为关心的。 在房地产调控严厉的大环境下，快速提升资产水平，降低负债指标是大型房企保持下一阶段竞争力重要前提。12月15日，融创中国发布公告拟以每股31.1港元配售2.515亿股配售股份，增发融资总额折合美元约10.02亿。这也是半年之内，融创中国的第二次增发。融创的这两次增发，完成了超过15亿美金的股权融资，也创造了单家房地产企业1年内股权融资的历史新纪录。 稳定保持规模与稳健 之间的平衡 以融创中国增发融资为例，在完成10亿美元增发后，公司净资产将会从270亿增厚至348亿，直接带动净负债率大幅下降。从企业自身经营的角度细算，虽然半年报统计时融创账上就已经有超过900亿的现金，但在利率普遍上浮的当下，用现金主动偿还未到期的低息债券显然并不划算。尤其是考虑到销售爆量带来的利润快速增加，做大股东权益当然是降低负债率的更优选择。这也让融创能持续保持在规模和稳健之间的平衡。 从这样的角度来看，去年10月以来变未在公开市场拿地、不断通过并购获得土地储备的融创，提前为今年的发展做足了准备。如今，融创做强资产额、优化现金流，而不是直接降负债的降杠杆模式，更应是一种战略考量。 并购带来更良性的现金流 能够通过增加资产降杠杆，融创依托的是资金快速周转和融资能力的提升。事实上，融创不断完成大型并购时，外界的关注焦点始终在于交易金额上，未能观察变化中的企业现金流这一核心数据。 据融创中期业绩发布会报告的数据显示，当前融创总土地储备已达到2亿平方米，位居行业第三。其中包括现有项目1.01亿平米、万达文旅项目4970万平米以及一二级联动项目约5000万平米，位于一线、环一线和核心城市的可售货值占比超过96%。今年上半年，融创并购拿地占新增土地储备总量的84%。在全国62座城市，约300多个项目的版图布局，平均楼面地价仅为5130元/平方米，远低于同行在公开土地市场上获取的土地成本价格。 除了价格优势，融创在并购选择上一直倾向拿熟地，热衷容易高周转的项目。像融创2016年9月收购融科资产包后，仅一个季度即贡献百亿销售；2017年5月收购天津（楼盘）星耀五洲项目，三个月后已经蓄客开盘；近期收购的万达文旅资产包，很多项目交割后便直接开始销售。 并购对于融创而言，固然是一个花钱的过程，但更是一个现金流优化的过程。正是因为通过收并购方式获取了高性价比的土地资源、成熟的项目才得以为销售业绩的爆发式增长奠定了基础。而正是出于对自身超低土地成本、充足的可售货值、已售未结转资源以及较高的销售均价的自信，才得以让孙宏斌坚定地看多中国。 集中度提升 融创有望明年保持在第一阵营 在融创中国发布半年报，将销售业绩目标调升至3000亿的同时，孙宏斌开始对外明示，将暂缓拿地。此前，孙宏斌也曾表态称，“融创要把销售做好，将土地资源变现才是我们的第一任务”。一方面，融创在谋求通过严控拿地价格和质量来控制风险；另一方面，融创也在谋求土地储备价值的释放，从而在行业调整的大背景下，持续做优做强。 根据克而瑞研究中心发布的《2017年上半年中国房地产企业销售TOP200》，从销售金额看，前10强房企的市场份额占比达26.6%，前100强房企的市场占比达58.1%。以销售面积计算，前10强的市场份额占比达到15.8%，前100强的市场占比达到33.2%。从数据上看，房地产调控政策虽然让许多中小房地产企业在经营上陷入困境，却为现金流控制良好的大型房地产企业扩大市场占有率提供了机遇。 2018年的房地产市场，优势房企的规模之争应成为业内极大的看点。尤其是自2012年至今，一直保持50%以上符合增长率的融创中国极有可能在销售规模排名再向前攀升。对比过往销售业绩，在完成2017年3000亿销售目标后，融创销售业绩已经实现连续两年翻倍增长。当前2亿平米的土地储备，意味着，融创的可售货值保守估计也会超过2.5万亿元人民币。预计2018年，融创将保持稳定持续的增长态势。这一趋势显然也被投资机构所看重，融创中国今年以来股价已经上涨了超过400%。 此前，孙宏斌一直强调融创知进退，而在控制风险和做大规模间找到新平衡后，融创中国的2018年会怎样进退依然让外界期待。而融创式路径的持续高增长，这依然需要事实去作答。 （责任编辑：赵然 HZ002） 看全文
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