总体看，我国的传统产业在收缩，新兴产业在扩张，但由于传统产业体量较大，故被收缩的量不能完全被扩张的量所替代，这就是我不认可总量增速上行的原因，但认可质量或在提升。以大健康产业为例，中国马拉松运动呈现井喷式发展，在中国田径协会注册备案的马拉松及相关运动赛事从2010年的13场到2016年的328场，6年间增长超过25倍。

　　在透过宏观数据分析行业盛衰方面，我认为至少要研究三个方面的数据，一是非经济数据，如人口年龄结构、受教育程度、大气环境变化、科技新发明和新技术应用等；二是经济数据，包括经济数据中的领先指标、同步指标等；三是政策性数据，如产业政策、货币政策、财政政策等。中国经济确实是一个市场起决定性作用、政府发挥重要作用、传统文化习俗推波助澜的复合经济体。

　　不过，中国金融业中相对值得看好的还是保险业，因为该行业能够满足养老防灾、投资理财等多重功能。银行、券商、信托等行业的前景会相对差些，因为这些行业与货币超发、刚性兑付、过度投机等金融整治目标的关联度更大些。

　　除了信息服务业之外，其他现代服务业也都处在快速成长阶段，但快速成长是一枚双刃剑，它不如成熟行业那样容易把握，这或许也是巴菲特对IT产业涉足较晚、配置较少的原因。

　　此外，中国已经步入消费升级时代，在信息技术高度发达的今天，汽车新技术、新理念的推广与应用，如人工智能、无人驾驶、移动互联终端等技术和概念，正在改变传统汽车业的制造方式，也给了中国汽车业提供了赶超机会。2017年我国新能源(600617,诊股)汽车的销量增速超过50%，未来汽车的更新换代比例还会进一步提高。

　　已处在库兹涅茨周期的下行阶段

　　金融与地产行业步入到存量时代之后，必然会出现经营业绩分化和集中度提升并举的现象，也必然伴随着并购重组案例的大幅上升。2017年房地产行业的并购规模估计在6000亿元以上，2018年或超过1万亿。金融行业由于市场化程度远低于房地产行业，故并购规模会少些。

　　从宏观数据看，汽车业的发展似乎到了接近饱和状态，如根据中国汽车工业协会公布的数据，2017年乘用车共销售2472万辆，同比只增长1.4%，增速比上年大幅回落13.5个百分点。国家统计局的数据显示，2017年汽车类的销售总额增速也只有5.6%。不过，由于中国幅员辽阔、人口众多，道路交通建设速度迅猛，故汽车保有量水平的提升空间还较大。

　　2017年汽车销量已经连续9年居全球第一，在这么大的销售基数下，汽车业的发展机会来自国产自主品牌汽车的销量占比将不断提升。这有点类似于过去的家电行业，历史上中国的家电业也是洋品牌的天下，后来，国产品牌由于性价比的优势不断体现，市场份额也不断提升，如今，格力、美的、海尔三分天下的格局基本形成。

　　因此，在不考虑外需变化因素的前提下，不难发现我国经济增速在2017年出现了明显放缓，这既有自然回落因素，又有政策调控因素。如2016年房地产行业增加值的增速达到8.6%，2017年降至5.6%，2016年金融业增加值的增速为5.7%，2017年降至4.5%。这就容易理解，为何金融地产的增速远低于GDP总量的增速，但后者仍能回升的原因——外需改善了。

　　推知未来行业盛衰

　　不过，正如家电行业在2011-12年间出现过调整那样，2018年汽车业或将面临调整压力。如按照一般规律，汽车普及元年的第八年到第十年会出现一次深幅调整。中国汽车普及的元年应该是2010年，会否在2018-20年之间出现销量的回落呢？

　　从宏观数据看，信息传输技术的发展和商业模式的更迭并没有显著增加实物消费的总量，因此，无论是线上还是线下的消费，只不过是消费渠道上此消彼长的切换过程。对于消费者而言，网购带来的便利和生活质量的提高是显而易见的；对于资本家而言，收益或损失来自分红和资本利的（或损失）；对于全社会而言，却是包装物和胶带等超量垃圾增加给环境造成的巨大伤害。

　　追随中国家电业的发展路径

　　所以，对数据的评估很重要，因为市场未必都是对的，政策的效应未必都是正向的，传统习俗也是双刃剑。例如，市场经济的周期性特征就比中国特色经济要强，欧美经济、印度经济的波动幅度就会比较大；但政策干预尽管会有利于经济的稳定，但似乎不利于资本市场的稳定，因为政策多变会影响投资者预期；此外，一味追求稳定也会导致风险累积的后果。

　　因此，这两年来，国家已经从政策层面引导经济脱虚向实，2017年金融业增加值的占比回落至7.9%，但仍然偏高，故今后金融监管的力度不会减小，金融业的总量扩张速度将放缓，进入到一个存量主导时代。从这个角度看，未来金融业的行业集中度应该提高，龙头企业将进一步扩大市场份额，剩者为王。

　　当然，在经济增速回落，质量提升这一新旧动能转换的过程中，高成长、处在上升阶段的行业还很多，限于篇幅，恕不一一列举。

　　从资产配置的角度看，信息服务业肯定是值得投资的，但也存在诸多风险，因为它属于正在不断变化的新兴产业，一方面有赢家通吃的风险，另一方面有所投项目被淘汰出局的风险。

　　2017年GDP增速为6.9%，其中，最终消费贡献了4.1个百分点，资本形成贡献了2.2个百分点，而净出口却贡献了0.6个百分点。如果只考虑投资和消费这两驾马车，则2016年GDP增速为7.2%（净出口负贡献0.5%），2017年为6.3%（净出口正贡献0.6%），即GDP增速竟然下滑了近一个百分点。

　　2017年国家统计局首次将“信息传输、软件和信息技术服务业”的增加值在全年GDP初步核算数据表中披露，其增速为26%，占GDP比重也达到了3.3%。信息传输从过去的电报、电话、广播、电视到如今的互联网，传输方式不断升级，信息量呈几何级数增长。

　　建筑业对GDP的贡献比重也从2004年的7.04%降至2017年的6.7%。尽管这些年来基建投资增速一直接近于20%，但所创造的增加值却在递减，说明投资效率在下降。

　　以全球的投行为例，全球前十大投行的排名与美国前十大投行的排名几乎差不多，前三名一般都是在摩根大通、高盛、美银美林、摩根斯坦利、UBS这五家中产生，换言之，除了美国的前十大投行及欧洲少数几家投行外，全球大部分投行都只能是二流以下投行了。

　　关于效率下降问题可以举例说明：截至2017年底，全国铁路营业里程达到12.7万公里，其中高铁2.5万公里，占世界高铁总量的66.3%，是当之无愧的“世界冠军”。不过，与中国高铁、高速公路建设迅猛发展形成反差的是，中国流动人口数量早在2015年开始就出现了回落，今年春运前十七天（交通运输部数据，2月1日-17日），全国铁路、道路、水路、民航共累计发送旅客11.94亿人次，比去年同期下降2.67%。这似乎是中国春运历史上首次出现的负增长。