从2017年开始，招商蛇口进入了规模爆发期，从一季度业绩也可看出，管理层也在多方努力增加收益。

库存水平延续低位的同时，去化略有放缓。截至3月底，全国商品房待售面积57,329万平方米，同比下降16.70%，同比下滑幅度较1-2月缩窄；存销比为3.81，较1-2月有所上升。

4月20日，调研，30个大中城市3月份商品房销售面积同比下降39.71%，与全国销售数据相背离，表明其他三四线城市商品房销售继续火爆；全国商品房库存已降至2014年中水平，商品住宅库存下降至2013年底水平，大多数城市已无去库存压力。

在3月份的2017年度投资者交流会上，招商蛇口管理层表态进取，给公司定下了2018年1500亿的销售目标；招商蛇口常务副总经理朱文凯同时表示，公司更看重今年的现金流、销售回款，以及规模和利润的平衡。

吴建斌判断，限制性的楼市调控政策还将持续，这个时间可能是两年。

此外，保利、融创、中海、绿地销售额超500亿元，分列第四到第七位。从房企销售额看，第一梯队的房企正逐渐拉大与身后房企的差距，市场集中度在继续提高。

此外，楼市调控政策并无放松之意。3月下旬以来，各地掀起新一轮调控热潮。据不完全统计，今年两会以来，已有包括大连、昆明、杭州、西安等在内的10多个城市发布了调控新政，海南更是在4月22日出台了全域限购政策。

加速扩张之下，招商蛇口的负债率略有上升。一季度末公司在手现金437.7亿，为短期负债（短期借款+一年内到期长债）的135.4%，短期偿债压力较小。期末净负债率为66.3%，较期初上升7.9个百分点。由于公司持续加大开工和拿地，期内经营性净现金流净流出91.5亿元。

碧桂园在2018年一季度实现合同销售金额约1879.7亿元，同比增长24.76%。恒大、万科紧随其后，分别以1618.7亿元和1542.6亿元分列第二、三位。其中，碧桂园3月单月合同销售额达641.3亿元，分别较恒大、万科的单月销售额多出百亿元。

规模持续扩张的同时，像招商蛇口一样，龙头房企也更加关注利润的增长。恒大、碧桂园、万科、中海外、华润置地等公司人士指出，在市场不确定性加大的2018年，规模增长不是第一位，控制风险和增加实际利润是公司更加关注的。

平安证券认为，公司2018年一季度末预收账款较上年末增长28%至705.1亿，为2017年实际营收的93.4%，加上30.8%的竣工高增长计划，已奠定2018年业绩高增长基础。

不过该机构也指出，招商蛇口推盘高峰主要集中在二季度之后，预计未来几个月，季度销售额同比增速将高于一季度；公司定价理性，部分项目成本优势较大，去化率相对确定，销售能够实现平稳增长，并完成全年1500亿的销售目标。

进入四月份，各大龙头房企纷纷公布一季度业绩。从销售数据看，龙头房企的领先优势在持续凸显和扩大。

指出，公司资产整体转让的收益，应视为一种经常性收益。因公司新增商办物业较多，采取整体出售的方式并非权宜之计，未来会经常发生。

这意味着去库存政策将可能在部分城市退出。

中信证券认为，当前按揭贷款利率上升，公司存在销售失速的风险；资本性开支较大，可能导致短期杠杆率提升。

“控制地价、更多利用并购获取项目资源，争取更低廉的融资，以及积极促销提高周转率，都是大家当前关注的问题。”深圳一家大型房企高管说。

一季度，招商蛇口拿地延续积极，扩规模意图明显。据平安证券统计，公司期内在杭州、天津、佛山等地新增建面361万平方米，同比增长211%，远超同期销售；总地价294亿，占同期销售金额比重94%，权益建面210万平方米，权益占比58%。

（编辑：骆轶琪，邮箱：luoyq@21jingji.com）

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