数据来源:WIND 大唐研究中心

大唐财富认为,美股在货币政策由松变紧、估值高企、盈利预期持续性存疑、持仓过于拥挤以及股市涨跌周期接近临界点的情况下,从风险收益比的层面看,配置价值明显降低。

二、英国伦敦

伦敦——不仅是英国首都,还是全球最大的金融中心之一,一直受到国际投资者的青睐。今年4月发布的全球金融中心指数(GFCI)显示,伦敦再次蝉联榜首。知名房地产咨询公司Cluttons发布的报告也表明,伦敦仅次于迪拜,成为全球排名第二的不动产投资地。伦敦住宅房长期维持着10%左右的回报率。综合房价涨幅和租金收益,MSCI统计的数据显示,伦敦住宅房产十余年间维持着10%左右甚至更高的回报率。

一、美国房地产

目前,美联储已经进入加息周期,减税政策的效果已经显现,减税之后,前期领涨的科技股盈利是否能够延续高增长可能需要看能否在科技领域发生一场革命性的创新。并且,美股的估值特别是科技股的估值已经处在全球最高位,目前纳斯达克指数的PE为37.8倍,全球最高。

美股在1-9月份持续上涨,10月份后,受美联储连续加息影响,美股开始转势下跌,吞没前期全部涨幅。今年以来道指下跌11.84%;纳指下跌10.29%。

总体看,在经济强劲复苏的基本面支撑下,供应趋紧,需求旺盛,加之美元进入加息周期,美元资产配置价值进一步提升,2019年美国房地产市场有望继续走强。

四、希腊房地产

2018年以来全球各主要指数涨跌幅(%)

可知2007年的房价显著高于2017年的水平,因此美国房价实际上离危机前的高位仍有距离,未来上涨空间依然存在。

2018年上半年在雅典地产局有记录的合同数比去年同期增长49.2%,保持了强劲的上升势头。需求增加。2017年购买希腊房地产的外国资金流入增长86.5%,达5.03亿欧元。希腊2017年楼市销售比2016年暴涨300%,其中来自中国的投资者占总投资人数的比例将近一半!

在2018至2020年的两年之内,预计迪拜房产将因为世博会迎来一波新的增长。“一带一路”有利于中国投资者。随着“一带一路”倡议的不断推进,中国和阿联酋在各领域的合作也日益紧密,为中国投资者带来了突出的新利好。在多种优势下,加之世博会以及一带一路的不同周期利好驱动,2019年迪拜房产有望迎来爆发年。

港股在今年1月底到2月初出现一波快速回调,随后维持了近4个月的高位横盘整理,构筑区间震荡平台。6月份受中美贸易摩擦升级后的A股下跌拖累,恒生指数跌破平台下轨。

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总的来说,港股价值洼地事实不变,制度改革后,港股将吸引更多新经济公司赴港上市,上市公司回购股票也给市场以信心。长期来看,港股将跟A股共同受益于外资增加对中国资产配置的进程。2.5年的牛市延续时间,是历史平均值的1/2,牛市的上半场刚刚结束,在外围事件扰动下的中场休息后,牛市下半场或将在2019年上演。

房地产市场:精选地域 重在配置

——债市格局生变,中资美元债、海外私募债等固收类产品配置价值凸显。

大唐财富认为,在经济复苏大背景下,供需存在较大矛盾,2019年希腊房地产投资也将是实现资产配置优化的最佳途径之一。

2018年已渐进尾声, 2019年海外资本市场机会与风险何在?大唐财富研究中心是怎样看到接下来的市场机会?——股市估值分化,港股低估值优势不改,牛市还有下半场;美股

——房地产市场,美国、英国、迪拜、希腊,经济复苏,房产需求旺盛,资金持续流入,2019年有望稳步增长。

二、海外私募债

2018年已渐进尾声, 2019年海外资本市场机会与风险何在?大唐财富研究中心是怎样看到接下来的市场机会?

债市:资本市场动荡 配置价值凸显

——股市估值分化,港股低估值优势不改,牛市还有下半场;美股估值高企,长周期涨幅过大,风险积聚,配置价值降低;印度股市经济增长动力强劲,下跌是布局良机。

一、港股:估值洼地不变 牛市还有下半场

一直以来,美国凭借雄厚的经济实力与丰富的市场资源获得全球投资者的青睐。其中,房产投资一直是许多国外投资者的首选。市场持续复苏,房价继续上涨。Zillow今年第三季度对100多位经济学家和地产专家做了调查,对2017-2021年的美国房价做预测。

三、迪拜

国内投资者海外资产配置的比例相对较低,大概只有4-5%,而发达市场家庭海外资产配置的比例在15%上下。资本市场动荡下,很多投资者都在关注中资美元债、海外私募债等债券类资产,以期获取固定的投资回报。

下图是美国房价指数走势,蓝线为历年名义价格,红线为经过通胀水平调整后的房价,剔除物价上涨因素。

二、美股:估值高企 风险积聚

数据来源:NAR 美国劳工部

其中,悲观预测认为美国未来5年房价将上涨6.7%;乐观预测认为未来5年上涨28.8%;预测的平均值认为,未来5年美国房价将上涨18.4%。另一家美国商业机构 KeepingCurrent Matters的调查认为未来五年美国房地产依然会呈现上涨趋势,累计涨幅将超过15%。

2018年各类事件频发,股市风险偏好下行,全球各大主要股指中,仅印度股市小幅上涨,其他全部下跌。

大唐财富认为,从长周期来看,其实港股仍然处在牛市的途中。目前,全球市场中恒生指数PE(TTM)最低,为9.5倍。

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一、中资美元债

大唐财富认为,脆弱的市场情绪叠加一系列趋紧的政策、舆论等因素,大幅降低市场风险偏好造成了市场超调,这种调整缺乏基本面因素,存在错杀机会。目前国内政策上继续支持利用外资的大方向不变,美元在全球仍旧是最坚挺货币,因此,未来境内投资者可以利用购买中资美元债来进行全球资产配置同时规避一定的汇率贬值风险。

美国房价指数走势

私募债市场天然的分布特征,使得投资者可以购买多种行业的不同类型债券资产,介入不同细分行业领域的投资机会。而其高收益率和相对较高的安全性也吸引了更多资金的参与,在全球资产配置的大背景下,私募债未来有望进一步获得投资者青睐。

股市:估值分化 挖掘核心驱动力