建筑：中国建筑公司房建业务中40%来自住宅房地产,剩余业务来自公建-利润率一般大于地产公司，且政府付款条件优于地产商。去年以来房建新签订单增速较快的主要因为17年是由于海外有个700亿人民币大项目和18年主要是公司对冲基建的下滑，多承接了房建的工程。中国中铁-铁路投资对于基建总量来讲实际上比较小，但铁路具有特殊性，单体项目较大，具有风向标引导作用。未来方向主要还是城际铁路。全国中铁市占率40%-50%左右。

保险：寿险开门红数据存在差异化，财险把握低估值下业绩拐点。寿险开门红各大险企战略各异，国寿强化“突出价值、规模积极”，平安弱化开门红时点、压缩营销时段，预期开门红新单保费增速将呈现分化。财险2018年业绩承压，预期2019年龙头险企赔付率与费用率可逐步压降，低估值下可关注业绩拐点带动估值修复。

各行业周观点及标的推荐：

银行：上周申万银行指数上涨0.8%，沪深300指数上涨1.9%，板块跑输。在不良风险短期难消、行业基本面趋弱的市场共识下，板块在数据空窗期难有持续性相对收益。尽管息差收窄、资产质量承压已是一致预期，但仍然提示投资者关注：（1）18年年报数据对银行基本面的验证，部分银行稳定向好的基本面将助力新一轮估值修复；（2）当前板块估值已经基本反应投资者的悲观预期，“不良压力好于市场预期”的预期差或是19年板块估值修复的隐性利好，这也是我们此前一直强调的重点所在；（3）部分投资者担忧银行业绩或受监管窗口指导而显著放缓，我们认为尤其是在经济下行周期，相较于业绩表现而言资产质量更为重要，与此同时，营收、PPOP更能反应银行真实经营情况。当前银行估值仅0.75倍19年PB，持续处在历史底部位置，19年优选个股更为重要。我们维持“龙头搭台、拐点唱戏”的选股策略，拐点首选平安银行(000001,股吧)、光大银行(601818,股吧)、上海银行和常熟银行；龙头银行推荐招商银行、农业银行(601288,股吧)、建设银行和宁波银行(002142,股吧)。

    本周话题：金融地产建筑北京调研银行：当前压制板块估值的核心因素就在于投资者对19年银行不良压力的极度悲观预期，虽然我们对19年银行息差、不良等基本面指标同样保持谨慎保守的判断，但在投资者一致对不良压力过度悲观的情况下，我们认为“19年不良压力好于市场预期"的预期差应该值得重点关注，叠加托底政策效果逐步显现，依然看好2019年银行板块的确定性价值。

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证券：龙头券商投行、衍生品创设集中度提升趋势确立。（1）投行业务：规模上，龙头券商项目储备丰富，价格上，仅部分大项目有费率下降的趋势，但也要看议价能力，龙头券商在细分行业具有良好口碑，议价能力较强；（2）衍生品业务：龙头券商具有牌照优势，场外期权逐渐成为新的业绩增长点。龙头券商股票质押减值计提较为充分，不必过度担忧年报一次性计提的问题。

（责任编辑： HN888）

证券：证券行业上涨0.3%，跑输沪深300指数1.6个百分点，多元金融行业指数维持不变，跑输沪深300指数2.0个百分点。本周券商板块略跑输大盘，短期股价波动不改我们对券商最受益于资本市场改革持续推进的判断。维持券商“看好”评级，重申券商板块大金融行业首选的推荐顺序，重点关注19年资本市场改革政策以及业绩拐点，预计龙头券商业绩仍将跑赢行业。首推中信证券(600030,股吧)、广发证券(000776,股吧)、国泰君安，建议关注中信建投。

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地产：北京首开股份(600376,股吧)2018年控制规模，重点推出棚改业务。公司判断2019年一二线城市的销售情况会相对好一些。金融街(000402,股吧)2019年计划销售额增长20%，对应大约360亿。未来五年增速计划保持在稳定水平。

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