2019年上半年房企面临更重的债务压力，多数房企为缓解资金压力或加快去库存或减缓规模扩张主动去杠杆降负债，而中小房企要面对困难更为严峻，据统计，今年全年约360家房企倒闭，破产原因多涉及不能清偿到期债务、严重资不抵债。下半年融资环境更为严重，在行业增速放缓的背景下，房企应该加速推货入市、提高周转并加速回款。

一些中小房企资金链紧张，债务结构不合理，融资困难，不少房企出现现金流明显承压的情况，如嘉凯城、天房发展、北大资源等房企，2019年上半年短期有息负债现金覆盖度不足30%，现阶段短期债务风险较大，经营风险上升。

阳光100面临着同样的难题，高负债令其偿债压力压顶，经营性现金流难以支撑高负债，根据其半年报显示，2019年上半年阳光100现金及现金等价物34.99亿元，而短期负债及一年内非流动负债有83.06亿元，今年上半年，阳光100通过出售资产来缓解现金流的压力，债务结构有所改善，但现金流仍较紧张。

数据来源：各房企公开半年报 诸葛找房整理 

规模房企中，泰禾集团短期有息负债现金覆盖度最低，仅为39.21%，富力地产、阳光100现金覆盖度也不足50%，短期债务压力山大。今年上半年以来，在严峻的资金压力下，泰禾集团选择不断出售项目以求渡过难关，现金流有所改善，有息负债大幅减少。但是泰禾的短期偿债压力仍较大，根据其半年报显示，泰禾短期借款和一年内到期的非流动负债由截至去年底的574.28亿元降至330.74亿元，其截至期末的现金及现金等价物余额为129.67亿元，短期有息负债现金覆盖度仅为39.21%。

短期有息负债现金覆盖度=现金及现金等价物/（短期借款+一年内到期的非流动负债）*100%

除此之外绿地、苏宁环球、建业、保利、禹州、越秀、绿城、远洋、金地、时代中国、花样年以及中骏等超十家房企现金覆盖度均在200%以上，短期债偿压力较小。

另一家龙头房企同样坚持稳健的财务策略，龙湖集团作为一家民企一直以来保持低成本多渠道融资优势，融资成本可以媲美央企中海、华润。2019年上半年龙湖短期借款及一年内到期的非流动负债仅为137.57亿元，净负债率降至53%，短期有息负债现金覆盖度为421.19%，可见融资能力之强，现金流之优越。

今年上半年规模增长较快的旭辉集团及龙光地产现金流同样表现较好。旭辉集团的短期有息负债现金覆盖度为325.41%，现金存量较2018年底增加22%至540亿元，短期借款及一年内到期的非流动负债165.82亿元，一年内到期短债占比仅18%，债务结构良好，偿债能力优越。龙光地产在现金流方面同样表现不错，在今年上半年龙光地产大力拓展，通过公开市场、收并购及城市更新等多渠道新增货值的同时，仍保持充裕的现金流。半年报显示，2019年上半年龙光地产现金存量为344.61亿元，短期债务仅为111.11亿元，短期有息负债现金覆盖度为310.45%，货币丰厚。

今年上半年中海持续稳健的财务杠杆，现金流保持充裕，半年报显示中海地产现金及现金等价物为港币1120.4亿港元，而短期借款及一年内到期的非流动负债仅210.49亿港元。然而，由于稳健的策略，中海给2019年定下的全年业绩目标，在外界看来仍显得过于保守。

图6：2019年上半年上市房企低短期有息负债现金覆盖度TOP20

部分房企现金流紧张，短期有息负债现金覆盖度不足100%，从低短期有息负债现金覆盖度TOP20房企来看，均值仅为55.4%，80家上市房企中有29家房企现金流覆盖度不足100%，部分房企短期债偿压力较大。