“如果能够通过发行美元债融到钱，公司肯定还会继续，不管成本是不是高。房企也只能通过借新还旧来滚动境外融资。我们也会在销售端发力，争取更多的现金回流。”2019年12月30日，上述发债房企中的某公司融资部负责人罗敏（化名）回应时代周报记者，按照7月发改委发布的778号文规定，境外美元债所筹的资金只能用于置换未来一年内到期的中长期债务。

2019年8月底的业绩发布会上，融创中国董事长孙宏斌给出了“史无前例”一词来形容当下的融资环境。

迹象在2019年四季度开始显现，时代周报记者不完全统计，11月已经有19家内地房企先后发布美元债，总额约50亿美元。单月创2019年新高，其中，万科、旭辉、正荣、佳兆业更是接连发行2只境外债。

截至2019年11月克而瑞全口径销售超过千亿元的27家房企中，15家有息负债超过千亿元。恒大、碧桂园和融创中国分别以8131.7亿元、3317.6亿元和3083亿元的有息负债位居前三。

12月中旬，滨江集团董事长戚金兴向时代周报记者表示：“对于房企来说今年未必是最难的日子，如果不转换思路，未来可能会更加难过。”

光大证券近期发布的一份研究报告也在发出提醒，地产企业已过规模为王的时代，迈入现金流为王、加速销售回款的时代。

“房企必须要转向积极利用经营杠杆，通过自身运营能力和品牌溢价能力带来竞争力。”近日，某前十强房企区域总裁对时代周报记者表示。

高负债被业内认为是双刃剑式的存在。

始于2015年的房企发债窗口期，受益于当时发行主体扩容和审批机制的改革，房地产公司债规模曾一度迎来井喷，其中大部分公司债年限是“3+2”或“2+2”。

作为资金密集型行业，房地产目前依旧离不开融资“输血”。销售端回流现金的同时，借道海外美元债融资，正重新成为房企在国内融资不畅环境下的选择。