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长安鑫禧或因风格漂移错失行情

公募基金下半年投资看点十足

此外，《红周刊》记者重点分析6日和7日两天，金融地产股以及科技股的走势着实冰火两重天，但长安鑫禧连续两个交易日的净值增长率分别为1.77%和1.55%，实际并没有太大的变化。由此推测，除了可能存在整体调低股票仓位的原因外，产品还有很大的可能是减持或调低金融地产股和科技股的占比所致。

除笃定看多金融地产等到风来的产品外，还有部分产品首季选配大金融板块或许是另一种考虑：彼时结构性行情中三大主流板块估值不菲，基金经理出于分散风险的考虑选择了部分低估的金融地产股，其中就包括了信达澳银的冯明远。

金融地产擎旗掀起的滔天巨浪让公募瞬间眩晕，原本清晰的“科技、医药、消费”三主线被打乱，反应迅捷的基金经理及时转身迅速上车。

貌似与该基金情况相反，部分基金或因在错误的时点减持金融地产板块的缘故，而与行情擦身而过。结合WIND统计，《红周刊》记者发现有不少一季度末重仓金融地产股的基金，在本轮反攻行情中净值却没有明显起色。而长安鑫禧就是一例，该基金一季度末重仓股主要由TMT行业股票和金融地产类股票组成，例如长江证券(000783,股吧)、中科曙光(603019,股吧)、金地集团、厚普股份(300471,股吧)等；截至7月8日收盘，该基金一季度末的十大重仓股在7月以来的平均涨幅达到20.61%，但是同期该基金的净值增长率却仅为5.12%。

对此，丘栋荣向《红周刊》记者表示：“此前我们总体上是重仓医药、科技板块的，但随着今年上半年以医药和科技为代表的结构性牛市的极致化演绎，医药、泛消费和科技板块（尤其半导体产业链、新能源车等），从整体看基本面各有不同，但相同的是估值定价和预期回报显著下降。”

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本月初金融地产板块强势上攻领涨以来，二级市场再现久违的大象起舞：截至7月9日收盘，下半年以来，中信金融地产指数的涨幅已经达到了21.76%。受益于此，上半年表现较差的金融地产基金净值飙升，排名快速上移。

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部分基金快速转身拥抱金融地产

以他的代表作信达澳银新能源产业为例，天天基金网显示，该基金成立于2015年7月，基于产品本身的定位，在他接手基金以来，产品的重仓股一直以科技股为主；但在今年一季度，该基金出现了风格漂移的反常现象，华泰证券(601688,股吧)和中信证券(600030,股吧)首次被产品纳入重仓之列，彼时曾一度引发坊间关注。

在知名基金分析师常玏看来，三大能力圈的长期投资逻辑还没有发生改变，大部分产品不会因为短期大象起舞而转变一直以来的投资方向。但市场上也有不同的声音，中庚基金副总经理丘栋荣认为，三大能力圈的投资回报率已经显著下降，时下配置“更偏价值”的股票才更为安全。

此外，一直聚焦于金融地产投资的非主题型基金也在本轮上涨中有所斩获。例如国联安红利，其一季度末的前十大重仓股均由金融股和地产股组成，而其下半年以来的净值增长率达到了26.11%，同类产品排名高居三甲。从净值增长率的变动推测，该基金二季度的重仓板块应该没有出现大幅的改变。无独有偶，连续多个季度重仓抱团房地产股的终于扬眉吐气，从首季财报来看，彼时基金经理重仓的地产股竟然包括了中南建设(000961,股吧)、保利地产(600048,股吧)、金地集团(600383,股吧)、万科A、阳光城(000671,股吧)、金科股份(000656,股吧)、蓝光发展(600466,股吧)等7只。

除金融地产主题基金外，部分重仓持有金融或地产股的基金也展露笑颜，一扫沉寂多日的阴霾。例如国联安红利，截至7月9日收盘，该基金7月以来的净值增长率达到26.11%。两大权重板块上攻的示范效应迅速辐射，同期有色金属等周期板块上冲趋势亦十分明显。对比今年上半年，结构性行情中公募基金主要聚焦在消费、医药、科技三大板块；虽然近期二级市场风格快速切换，但从净值表现来判断，大部分三大热门主题的行业基金风格似乎并未快速漂移，毕竟大举调仓甚至改变风格需要投委会认可，同时需要拉长时间和空间的维度。

此外，也有基金经理认为金融地产股的基本面还有继续改善的空间，中欧基金的明星基金经理曹名长就公开表示，由于低估值的公司更多的来源于与经济相关性较大的金融、地产以及传统制造业中；因此，可能要等经济基本从疫情中恢复，这些传统制造业回到增长轨道，才会促使这种真正意义上的风格转换实际发生。

红周刊记者 | 曹井雪

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在此前结构性行情下，消费、医药、科技三大板块的表现颇多亮点，特别是医药主题类基金上半年集体霸屏，羊群效应也导致权益公募投资愈发集中。在主题型产品中，不论从数量还是规模看，投资三大能力圈的产品都有绝对优势。《红周刊》记者统计发现，含有“金融地产”字样的主动权益类基金只有7只，而基金名称中有“消费”字样的主动权益类基金达到76只。

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