观点地产网 10月13日，受台风影响，香港天文台挂出八号风球，并预计全港仍有一段时间会受烈风威胁。这一天，港交所的证券及衍生产品市场全部暂停交易。

不过，在这个国际性金融中心里，资金依然不停地流动。其中一笔多达10.9亿美元的资金，或许在不久后将流向中国恒大。

当天下午，据媒体援引销售文件披露，中国恒大将以每股16.5-17.2港元的价格配售4.9亿股股票，该公司在本次配股中筹资最多10.9亿美元（约84.475亿港元）。

观点地产新媒体不完全统计，若上述消息属实，这几乎是2020年以来房地产企业配股融资额度最高的案例之一。

今年包括世茂房地产、新城发展、融创中国、永升生活服务、万科、绿城服务、富力等房企及物业公司均采用配股方式融资。其中1月10日，融创中国宣布以42.8港元/股配售1.8692亿股，融资规模80亿港元；6月4日，万科宣布配售3.155892亿股，总额预计78.9亿港元。

而从定价来看，市传中国恒大的配售价格每股16.5-17.2港元，较10月12日收盘价折让最高14.68%，较5日成交均价折让16.67%，较30日成交均价折让4.79%，与同行属于中高水平，多少反映出融资一方所做的让步。

纵观年内通过股权融资的企业，所选择兑付的币种则并不完全统一，比如上述融创、万科所用的港元，新城发展以及中国恒大所用的美元。

与恒大有过合作的金融机构人士对观点地产新媒体解释，在香港用美元定价是惯常做法，突出哪个币种并不十分重要。实际上港元兑换成美元也是一道简单的程序，用时亦不长。

唯一缺点就是，港元兑换美元的过程中会产生一定的换汇费用。

对于中国恒大此番融资10.9亿美元，该人士透露，恒大基本是定向配股，而且认购方也已基本确定。募资的用途或主要是偿还存量债务。

“美元近期出现贬值，因此（企业）比较容易获得融资，”其续指，“恒大这笔融资10.9亿美元比起债务规模算比较小的，需要用来偿还境外债，就选择了短平快的方式，也避免换汇产生的费用。”

无独有偶，此前一日，融信中国也宣布于公开市场回购本金额为1900万美元2024年到期的6.75%票据。当时市场分析，融信提前回购还有4年期限的境外债，也有汇率优势的考量。

如果说中国恒大2015年配股时，市场的讨论焦点是其被做空的股价，那该公司如今的配股，则最受关注的莫过于债务问题。

作为房地产龙头级别的销售房企，恒大的负债规模同样属于现象级。

截止2020年6月30日，中国恒大披露，本集团的借款为人民币8355亿元，较去年底增加356亿元，其中23.8%以美元及港元计值；其中一年内借款为3957亿元，占比47.4%，去年底则为3721亿元。

近年来国家对金融的管控升级，“降负债”实际上已成为中国恒大的“最终目标”，这种经营思路的转变在今年下半年“三条红线”出台的语境下更显迫切。根据半年财务数据，恒大三条线全踩，处于红色区域，按照监管规则，企业要在2023年6月30日前完成降负债目标。

而中国恒大降负债的方式主要概括为三大类：加大销售及回款，控制土地储备，以及分拆资产上市。

其中在全国楼盘促销的拉动下，9月1日-10月8日，中国恒大实现合约销售1416.3亿元，年内累计销售5922.5亿元，占6500亿元合约销售目标的91.1%，占内部目标8000亿元的74%。销售回款方面，该公司上半年回款率为90%。

分拆方面，此前恒大物业在港交所递交招股书，并引入235亿港元战略投资；9月15日，恒大汽车配售1.77亿股股份，筹资39.99亿港元。观点地产新媒体了解，一般情况下，控股子公司分拆上市可增加母公司资产负债表的现金、资本公积，以及现金流量表的融资现金流。

在既定的降负债战术以外，为解除资金警报，恒大近期还祭出了其它特殊手段。9月29日，中国恒大子公司恒大地产与1300亿元战投中的863亿元战投签订补充协议，后者同意转为普通股权长期持有；剩余437亿元战投，基本处于商谈或商谈完毕阶段。

据了解，在上述签约之前，恒大地产须在2021年1月31日前偿还战略投资者1300亿元本金并支付137亿元分红。1300亿元由权益变成负债，资产负债率将大幅攀升至90%以上。

另于10月12日，恒大地产宣布发行不超过21亿元公司债券，这也是9月下旬传出债务压力风波以来恒大罕有的境内债市试水举动。外媒对此评论，发行情况将凸显在岸投资人对该公司的信任是否已有所恢复。

相比于发债借新还旧，13日传出的中国恒大配股举动，或许对降负债有更显著的推动——股权融资可增加公司自有资金、股东权益，降低资产负债比，以及降低财务成本。

需要注意的是，恒大就纾解资金债务问题做出一系列努力的同时，金融机构方面却保持较为谨慎的态度。

据彭博披露，民生银行要求分行不在对恒大新增信用贷款，并压缩包括债券投资在内的存量债务规模，其它诸如农业银行、浙商银行和工商银行在内的债权银行也有类似举措。

资本市场人士对观点地产新媒体指，金融机构对企业的举措调整是常态性行为，根据不同时期支持或谨慎，不会一成不变。但各家机构的调整也不尽一致。

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