国际评级机构惠誉近日表示，中国房地产市场尚未触底，预计未来一段时期仍将维持缓慢下行的态势，行业持续面临下行风险。这一判断主要基于当前市场呈现出的复苏不稳、量价回落及城市间分化加剧等核心特征。

惠誉评级亚太区企业评级董事石露露在分析今年以来的市场轨迹时指出，一季度房地产市场曾出现短暂的回暖迹象，但此后的复苏动力明显不足。整体市场情绪依然偏谨慎，购房者信心尚未得到根本性修复。这种状况直接导致了“新房有价无量”的独特现象，即尽管部分开发商试图维持官方报价稳定，但实际成交十分清淡。与此同时，二手房市场则普遍表现为“以价换量”，业主需要通过更大幅度的价格折让才能促成交易，这进一步对新房市场价格体系形成压力。

融资层面的数据似乎带来一丝积极信号。有数据显示，9月份房地产信用债融资规模出现同比激增，这可能反映了在持续的政策支持下，部分优质开发企业的融资环境有所改善。然而，这种改善并非普惠性的，行业整体的现金流压力依然巨大。这一点从部分房企被迫密集处置资产以回笼资金可见一斑，例如富力地产在多座城市的商业办公及酒店资产近期就以相当于原价五五折或七折的折扣被集中拍卖，凸显了企业层面面临的严峻流动性挑战。

市场的分化格局也在持续深化。就在全国市场整体承压的背景下，个别热点城市或特定项目因区位或政策利好，仍能吸引可观的关注度。例如，参考资料中提及的中秋期间南京多个楼盘出现“日光”的盛况，以及贵阳房交会在四天内达成累计可观的成交金额，均表明结构性机会依然存在。但这并不能扭转整体市场的下行趋势，反而印证了惠誉关于市场“分化延续”的判断，即“冰火两重天”的局面将变得更加普遍。

将视野扩展到全球，房地产市场面临的挑战并非中国独有。美国房地产市场同样在承受压力，根源在于就业市场出现疲软迹象，叠加居高不下的房价和持续的高利率环境，严重动摇了消费者的信心，导致购房者普遍持观望态度。这揭示了在宏观经济不确定性增加和融资成本高企的背景下，房地产这一高度依赖资金和信心的行业正面临全球性的考验。

综合来看，惠誉的评估指向一个结论：中国房地产市场的调整期尚未结束。未来的走向将密切依赖于宏观经济的复苏力度、居民收入预期的改善情况以及更精准的行业政策效果。在出现更根本、更广泛的企稳信号之前，市场参与各方应对持续存在的下行风险保持清醒认识。