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2026年上半年，中国医药研发外包服务（CXO）行业迎来全面复苏，合同研发机构（CRO）业务在量与价两个维度同步增长，合同研发与生产机构（CDMO）订单则呈现爆发式增长态势。这一轮复苏得益于全球医药创新活动的回暖、国内投融资环境的改善以及新技术、新分子驱动的研发需求提升。 从需求端来看，中信证券最新研报指出，2026年上半年全球医药研发投入保持活跃，尤其是针对癌症、免疫系统疾病、中枢神经系统疾病的创新项目显著增加。以人工智能驱动的药物发现（AI/ML-driven drug discovery, AIDD）技术在研发效率上的突破，进一步放大了对实验服务和早期验证环节的需求，直接推动了CRO业务量的增长。与此同时，由于项目复杂度提高和研究质量要求提升，客户对CRO服务的议价能力增强，服务价格也随之水涨船高。 生产端的CDMO业务在这一轮复苏中表现尤为亮眼。随着全球新药研发管线向中国转移的趋势持续，尤其是生物制剂、mRNA疫苗等复杂分子技术的产业化需求激增，CDMO企业订单量同比大幅提升。中信证券数据显示，2026年上半年头部CDMO企业产能利用率普遍超过90%，部分企业已开始扩建产能以应对即将到来的订单高峰。 在产业链布局方面，国内CXO企业加速向临床前研究、IND申报、临床试验阶段延伸，同时积极布局生产技术平台。为了满足高端客户需求，中国企业不断加大对工艺开发、连续生产、下游纯化等关键技术的研发投入，逐步填补高端制造环节的“卡脖子”短板。值得一提的是，随着工程师红利的显现和创新技术的引领，中国CDMO企业正在从单纯的加工制造向技术驱动型服务提供者转型。 从资本市场表现来看，CXO板块的复苏逻辑得到了投资者的高度认可。2026年上半年板块整体涨幅领先于其他医药细分领域，部分企业估值水平已回升至历史中位数以上。中信证券认为，CXO行业的中长期增长动能依然强劲，特别是在全球人口老龄化加剧、慢性病治疗需求上升以及生物医药技术平台不断突破的背景下，行业有望保持稳健增长态势。 与此同时，政策层面的支持也为行业复苏注入了强劲动力。国家持续推动生物医药领域的创新驱动发展战略，鼓励企业在新药研发和高端制造领域实现自主可控，为CXO企业提供了良好的政策环境。不少细分领域的中小市值企业也因此获得资本市场的高度关注，其成长潜力正在逐步释放。 总体而言，CXO行业的本轮复苏不仅体现在量价齐升和订单增长，更深层次上反映出中国企业在全球医药产业链中的地位正在提升。随着研发与生产能力的同步强化，中国CXO企业有望在全球市场中赢得更大份额。 |