而达沃斯则聚焦了房地产供给侧改革问题，其中关于房地产和金融的关联度也是我们颇为关心的议题。

这段时间关注最多的当属周小川出席IMF年度央行行长讲座和在天津举行的夏季达沃斯论坛了。周行长在IMF讲座上表示，在稳增长和调结构的基调下，货币环境要确保流动性合理充裕。其阐述的多目标货币政策，透露出收益和成本并存的问题。

M1增速在2015年利率持续下调后快速增长；M2的增速一直维持在11%以上，而2016年M2的增速几乎是GDP增速的两倍以上。于此同时，M1的增速超过M2的增速，表明有大量的流通货币流入企业存款账户。

虽然我们在极力降低投资对GDP的贡献度，但实际上这几年投资的贡献度不降反升。投资的快速增长对流动性提出了很高要求，也就是说，我们还得印钞票，我们的M1和M2还得增长。请看下图：

越来越多的货币进入房地产。而房子数量呢，以北京为例，今年一至六月份住宅用地仅出让7宗，机构表示，这些出让土地未来仅能提供约3000套住房，全年不过六七千套。上海和深圳同样面临供地紧张的状况。而许多三四线城市由于巨量库存，也基本停止了土地出让。也就是说，在整个去库存周期中，房子的总体供给是相对稳定的。

房子数量有限，而货币越来越多

M1的大幅增长和M2的稳定增长制造了大量货币，再加上人民币的对外贬值，房价想不上涨都难。146万亿的广义货币量，如果分给我们13.7亿人，人均能分到10万多！目前除了房地产，没有哪个行业能够容纳如此巨量的货币。

前有保持流动性充裕的需求，后有三四线城市去库存滞后的问题。这两者并存，反映到货币上面，就是货币还得贬值，热点城市的资产价格还得上涨。