银监会、证监会齐出手：楼市股市一个都跑不掉(2)
来源：互联网 作者：中国房网 发布时间：2016-08-18 12:06
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刘士余执掌证监会以来，监管层频频整治A股乱象，除了为日后注册制改革等重大改革措施铺路外，净化市场、引导价值投资，以迎接养老金、企业年金、增量社保基金等长线资金入市，也是重要目标。
资金都在“自娱自乐”
从“酸辣粉”(SLF)到“麻辣粉”(MLF)，央行为稳增长也是煞费苦心，但这次货币刺激政策的效果不甚理想。
瑞信董事总经理陶冬在《流动性陷阱还是改革陷阱？》一文中指出：
其实今年第一季度的贷款力度，可以与当年“四万亿”刺激政策时媲美，但是对经济的提升却只维持了大约一个月。这次政府登高一呼，企业投资却没有跟上。
反腐败和降薪之下，政府人员中怠政的多做事的少，工程启动不利，政府拨款和银行贷款不少仍躺在理财产品上收利息。
至于民间资本，工资飙升、营商环境恶化、产能过剩、国进民退之下，投资积极性早已大不如前了。六月份民企的固定资产投资，甚至出现了史无前例的负增长。
毋庸讳言，这次货币刺激政策的效果很不理想，连央行官员也承认中国经济陷入了流动性陷阱，靠货币扩张撬动经济变得越来越难。
实业方面，民间投资增速之所以疲软，投资渠道不畅只是表象，主因是投资标的吸引力在下降，有稳定收益、风险可控的投资对象匮乏。
资产泡沫的根源是实体经济经营困难，利润率下滑，对于投资的吸引力下降，导致资金脱实向虚，短期化、炒作化的倾向越发明显。
如今国内的资产泡沫是全方位的，不再局限于某一个具体领域。
资产泡沫既反映在房地产领域，也反映在包括互联网金融产品、资管计划、信托计划在内的各类金融产品上，甚至以各类名义存在的非法理财之所以红火，也说明了资金寻求高收益回报的迫切需求。
资产泡沫的问题在于，各类金融投资产品只要是合法的，其募集的资金必然只有两种投向：
1. 在金融领域内部循环，自娱自乐；
2. 投资具体项目，以短融长投的期限错配来拉高投资收益率。当然，这两种方式都蕴含了极大的金融风险。
去年孙冶方经济科学奖得主、同济大学经济学与金融学教授钟宁桦曾在媒体上表示，2008年危机后出现了一个重要现象，即国企大量参与影子银行。这些企业自身没有很好的投资机会，却从金融体系中以较低的成本借了大量的钱，后转手借出以从中获得利差。
上述情况恰巧证实了盛松成的观点：央行发行的货币成了企业的活期存款，形成了“企业的流动性陷阱”。
逃离“流动性陷阱”
这样看来，中央高层提及的资产泡沫也确与“流动性陷阱”有关，道理很简单，资金流动性出来，如果能够变成实体经济的项目，变成实体经济增长，就不会形成资产价格泡沫了。
但从数据来看，大量资金并没有朝着实体经济而去。去年10月份开始，M1(狭义货币)和M2(广义货币)的增速差距不断扩大。6月出炉的金融数据显示，这一“剪刀差”甚至达到了2010年2月份以来历史最高值。
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