宏观策略

　　全球市场简评：

　　注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅。

　　宏观综述：上周，国务院批准《深港通实施方案》，受深港通预期持续发酵影响，A股上周一大涨；国务院国资委出台国企员工持股意见，提出“以岗定股”推动骨干员工持股；美联储7月议息会议记录显示联储官员对是否加息存在分歧；欧央行7月纪要显示担忧英国退欧和欧洲银行业；此外，受动产会议相关消息及原油库存下降提振，油价上涨，而多名联储官员的鹰派言论令金价下滑。

　　金融监管趋严持续发酵，金融系统风险控制力度加强：近期银监会发布文件要求金融机构开展自查及监查，并加大对P2P的监管检查；央行为非银行机构续牌照的同时表示不再批新支付牌照，对几家违规支付机构开出大额罚单；证监会警告互联网海外证券买卖行为。监管动作频繁显示金融监管氛围从严的趋势明显。监管从严有助于改善传统监管对金融创新的监管滞后问题，通过加强对P2P等互联网金融的管控可以有效降低互联网金融的风险；监管从严同时意在降低金融机构混业经营风险，控制金融体系系统性风险，引导金融部门有序去杠杆。此外，金融监管氛围趋严持续发酵，表明了政府及监管机构控制经济系统性风险，推进金融监管改革决心。在我国经济下行、政府稳增长及全面推进改革等政策推行的大背景下，金融监管加强的趋势后期仍将持续，金融监管体系改革的步伐将稳步推进。

　　全球宏观综述：

　　国务院已批准《深港通实施方案》。李克强总理在8月16日的国务院常务会议上明确表示，深港通相关准备工作已基本就绪，国务院已批准《深港通实施方案》。李克强还在会议上表示，启动深港通有利于投资者更好共享内地与香港经济发展成果，深化内地与香港金融合作，巩固和提升香港作为国际金融中心的地位，也有利于进一步发挥深港区位优势，推动内地与香港更紧密合作;在沪港通试点成功基础上推出深港通，标志中国资本市场在法制化、市场化和国际化方向上又迈出坚实一步，具多方面积极意义。随后证监会明确深港通细节，不再设总交易额度限制，与此同时沪港通总额度限制也被取消，但继续维持二者每日额度上限，并表示在方案正式实施前，需要4个月左右准备时间。分析认为，总额度取消是本次深港通最大的亮点，A股纳入MSCI概率将大增。短期看，深港通对A股和港股均有积极影响，港股中小盘最受益。中期看，深港通将促进大陆与香港市场融合，加速A股国际化。今年以来，开通深港通的呼声一直较高，近期关于深港通开通的预期大幅上扬，受此提振上证综指上周一录得2.44%的涨幅，创下两个半月最大单日涨幅。

　　国企员工持股意见终出台：“以岗定股”推动骨干员工持股。随着国企改革1+N方案的陆续发布，国务院国资委18日对外下发《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》。国资委相关负责人表示，比较而言，以往的职工持股侧重于解决国有企业改革中某个方面的问题，而这次员工持股的改革目标定位更高。是要通过员工持股这一制度安排，总结可复制可推广的经验，进一步有效建立激励约束长效机制，激发国有企业内在活力。同时，该人士认为，此次改革统筹性强，是深化国有企业改革的配套政策之一，不是一项单一的、孤立的改革政策。因此，与以往的员工持股不同，本次开展员工持股试点，与国有企业功能分类、混合所有制改革等其他相关政策之间的衔接非常紧密，需要统筹推进。另外，《试点意见》可操作性较强，对开展员工持股试点涉及的试点企业条件、持股员工范围、出资入股方式、入股价格、股权结构、持股比例、股权流转等关键事项，都提出了明确要求最后，该人士认为，这次《意见》严格界定试点条件，提出规范性要求，并明确选择少量企业开展首批员工持股试点，成熟一户开展一户，防止一哄而起。同时，要求2018年年底进行阶段性总结，视情况适当对扩大试点。

　　美联储7月纪要：是否尽快加息存分歧，不排除年内加息。上周三，美联储公布7月会议纪要。在7月会议上，美联储维持利率0.25%~0.5%不变，符合预期。会议纪要中称，FOMC委员会普遍认为，在采取进一步行动之前，应谨慎地收集更多数据，来衡量劳动力市场表现和经济活动情况。官员们认为7月会议上按兵不动是合适的，让政策仍有灵活度，根据未来信息进行调整。在加息问题上，美联储内部意见不统一，7月会议上，美联储分成了三大阵营：认为条件已经成熟可以立刻加息的;认为条件接近成熟，可以尽快加息的;以及认为尚不能加息的。从纪要上看，绝大多数委员预计，今年下半年美国经济增长将加速。不过有几位委员仍对此表示怀疑，特别地，他们指出通胀已经连续四年低于美联储的目标水平。此外，美联储对英国退欧的担忧有所减轻，纪要显示，与会者们普遍认为，英国退欧后，金融市场快速复苏，就业增加，使得经济前景的不确定性有所降低。美联储发布7月会议纪要显示加息分歧大，且不及市场预期得鹰派，美股收涨，美债价格上行，美元指数短线跳水后小幅反弹，期货市场显示交易员定价美联储的加息概率较此前下滑。

　　欧央行7月纪要：担忧英国退欧和欧洲银行业。上周四，欧央行公布7月货币政策会议纪要。欧央行警告称，英国退欧可能以不可预知的方式影响世界经济，如果有必要，愿意实施新一轮刺激计划。此外，欧洲银行业脆弱也令人担心，欧央行表示，将密切关注刺激政策如何通过银行，传导到经济中去。不过，官员们认为7月会议上讨论新一轮刺激还为时过早。欧央行在7月会议上按兵不动，行长德拉吉也没有暗示将很快推出刺激计划。目前，欧央行已经将利率降至负，每月购买800亿欧元(约合901.8亿美元)欧元区政府债券，以提振欧元区经济。当前，欧元区经济前景不明朗，通胀率徘徊在0附近。欧盟统计局数据显示，欧元区7月通胀率为0.2%，这比上月的0.1%有所上升，但仍远低于欧央行略低于2%的目标。目前，欧元区已有三年半的时间，没有实现通胀目标。不少分析人士认为，欧央行或在9月推出更多刺激。