伊之密公司动态点评:经营踏实稳健,海外出口值得期待

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投资建议。

我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.42元、0.52元和0.66元,对应PE为48倍、38倍和30倍。公司是国内知名的注塑机、压铸机、橡胶注射机专业制造商,三大产品的市场地位均在国内前列。公司经营踏实稳健,今年前三季度业绩在制造业的公司中排名前列,销售收入及毛利率都有明显提升。下游应用行业中,汽车及3C的增速今年超预期增长。维持对公司的“推荐”评级。

投资要点。

经营稳健的注塑机、压铸机及橡胶注塑机行业龙头:公司产品注塑机、压铸机及橡胶机是制造业的工作母机,三大产品在国内都属于龙头地位,客户分布于汽车、家电、医疗、包装、建材等数十个行业。公司经营踏实稳健,前三季度,实现营业收入为102,359.86万元,比上年同期增长15.13%,归母净利7,397.13元,比上年同期上升40.22%,如此的业绩增速在机械设备行业中排名前列。并且,今年公司的主营产品的销售收入及毛利率较去年同期有较大增长,也是利润增幅较大的主要原因。

今年汽车及3C行业订单增速超预期,不断推出新产品带动销售增长:今年公司本年1-9月,公司形成销售订单为2,431个,合计机器4,422台。公司所签订的合同中,汽车和3C行业占比最大,分别达到30.89%和17.58%,增速也超过预期。汽车材料使用铝合金压铸件替代钢铁部件已经成为行业趋势,随着汽车性能和品质的进一步提升,其对中高端注塑机、压铸机的需求将稳步增加。3C 制造业体量巨大,产值高,企业多,发展空间大。由于3C 产品短周期和更新换代快的特点,3C 行业需求保持较高景气度,带动注塑机、压铸机需求扩张。除了行业发展带来的需求增加外,公司今年推出新产品也积极带动销售,注塑机推出DP及DE系列的大型二板机,以及A5系列高端伺服注塑机;压铸机推出H系列大型压铸机等系列产品,并且主要由于压铸机主要下游的汽车行业增长较快,压铸机在今年第三季度有明显的增加。

未来海外销售业绩值得期待:公司2016年上半年海外市场销售额为10,840.46万元,比上年同期大增30.18%。在海外市场上,公司加大营销服务网络建设,经过2015年的大力开发,2016年共新增代理6个,并在一些重要市场设立技术服务中心。其中,印度服务中心完成建设并开始运营,实施了总部派驻印度服务中心工程师轮值工作,实施本土化客户服务,另公司正式启动印度设厂的计划,为印度市场的深度开发和客户服务工作的提升发挥了重要作用。利用HPM技术及品牌优势,公司开发了适合北美市场要求的新系列产品,北美市场各项拓展工作有序推进。公司的国际美誉度上升带动了海外市场的销售,并且海外销售的毛利率高于国内销售,这也是公司今年整体销售业绩和毛利提升的重要原因。

风险提示:高端产品推广不及预期,下游景气度减弱。

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