2014年上半年，我国家具行业稳步增长。1—4月家具零售额为613.10亿元，同比上涨15.44%；家具制造业主营业务收入2051.4亿元，累计同比增长10.6%，利润总额75.4亿元，累计同比增长12.41%。一季度家具行业税金总额47.8亿元，累计同比增长17.8%。在房地产行业不景气的情况下，能够取得如此成绩实属不易。这对胶合板消费起到积极的拉动作用。

　　3.胶合板出口恢复性增长

　　今年以来，我国胶合板出口恢复到较高水平。1—6月我国胶合板出口量累计交货值28.04亿美元，与去年同期相比累计同比上涨16.4%(图)。

　　图六：胶合板出口量

　　第二部分：结论

　　鉴于上述分析可以得出以下结论：

　　1.从胶合板的基本面因素分析来看，下半年国内宏观经济面的相对好转将为包括胶合板在内的大宗商品价格的上涨奠定基础。

　　2.利空因素是，胶合板的供求过剩现象依然没有根本性的转变，这是压制胶合板期价反弹高度的一个重要因素。因此胶合板期价反弹后仍会有所反复。由于胶合板产能巨大，一旦价格上涨到140元/张左右时，企业就有一定的利润可图，生产线也会相应大量启动。

　　3.随着上游原材料木材成本的大幅上涨，胶合板原材料成本对价格的支撑作用明显。在分析胶合板价格的过程中，产能过剩因素应该让位于成本因素。

　　4.房地产行业作为胶合板消费的主要领域今年形势相对疲弱，但上半年家具行业表现相对较好。年初受按揭资金收紧影响，房地产销售有所萎缩，而当时只是资金流动性的收紧导致刚需释放延后。但随后已经逐渐演化为房价松动叠加观望情绪的积累，带来的销售实质性回落。整体上判断，今年楼市销售难度明显加大，未来几个月房地产销售量将可能出现延续性的下滑行情。

　　总结：根据以上的分析，利多利空因素各占一半，但下半年中占主导因素的应该是下游的需求情况，即房地产行业的表现，由前面对房地产的推测可知，下半年房地产销售量难以回暖，这在很大程度上压制了胶合板的反弹高度。

　　第三部分：操作计划

　　按照上述分析得到的结论，现阶段应该以逢反弹做空为主要操作策略。

　　现阶段操作方案设计如下：

　　1.交易对象：BB1409主力合约；

　　2.交易方向：139元/张以上逢高卖出做空；

　　3.进场点位：分三批在139、145、150元/张卖出；

　　4.资金管理：每次入场资金用量20%，共计60%；

　　止盈(目标)价位：当期价下跌到135元/张附近多单开始应考虑平仓离场，而期价到达133元/张以下是空单全部离场的较好时机。

　　5.止损方案：BB1409期价有效向上突破150元/张后，止损平仓离场。

　　华联期货 邓丹