我们中国如果出现房价回调或者改变的时候，各地不一样，总而言之当人口仍然在增长的城市，而且这些地方的机会就业机会更多的时候，它的房价怎么会更抗跌，我们也会关注中国在过去10年人口的流动和移动状况，不仅是农村的人向北京、上海、深圳迁移，三、四线城市公民也在往一线、二线城市涌入，城镇化的过程其中可以看到三、四线城市人口有些地方已经出现了萎缩，所以它的影响非常明显，小型城市的压力也很大，如果出现供应过渡的情况，大城市相应比较稳定，比较抗跌。

哈继铭：美国的政策不会对中国股市产生正面积极的影响

记者：您认为美国的QE对于中国的股本市场会造成哪些影响？

哈继铭：中国的股市本身还是比较封闭的，因为跨境资本流动主要还是要受到严密的监管，尽管我们可以看到跨境资本量在提高，在10月份提高范围上限，中国相应的资本市场并不会受到美国货币政策改变的影响那么大，而世界其他市场受到美国定量宽松市场或者相应影响更大一点，因为在其他地方资本监管和控制并没有那么严密。

另外一方面，中国的经济整体会受到美国货币政策的改变影响，我们看一下中国整个过去6年的货币政策，中国不断地在复制美国的政策，当美国降息我们也降息，当美国推出QE定量宽松，中国也会印钞，之所以要不断复制美国货币政策，是因为中国希望去避免在货币方面的升值不要速度太快，因为我们要适当的支持中国的出口，这也是考虑到中国的就业的整体的情况。

另外，当美国不断的追求扩张比较松的货币政策，这个时候当时美国的地产的泡沫也被戳破了，当中国货币的政策非常宽松的时候，但是整体的杠杆率从原来50%到现在140%债务占比越来越高，而且看到中国在很多的地方房价翻了一番，甚至远远不止翻了一番，中国到现在处于关键时间点，我们是不是会继续复制美国的政策？如果继续复制，可能会出现要加息带来很大的债务上升或者工资上升的压力，但是如果我们收紧我们的政策还是进行非常宽松的货币政策，反过来也有压力，会对人民币的货币走势有下行的压力，所以无论是选择复制还是选择走一条不同的路都会有压力，它的政策可能会对中国的股票市场如果有影响，也不会是正面的影响积极的影响。

哈继铭：沪港通利好上市公司股价

记者：沪港通或将于10月正式推出，您认为对股市影响如何？

哈继铭：4 月份沪港通宣布时，市场反响非常强，尤其估值定价到时候出现了汇聚，在香港上市股价非常高的地方，在大陆岸市场价格赶上，价格缩小，快速的反应，当沪港通互通机制的时候，有一些上市只是在一个地方上市，比如有些公司在港交所上市，而不在大陆的市场上市，因此可以看到当我们建立起沪港通的机制，可能会存在新的买入离岸市场股票的需求，所以对于上市公司股价而言是利好的消息。

哈继铭：人民币没有升值的空间

记者：您能否谈谈人民币汇率，您认为人民币还会不会升值？

哈继铭：我认为，未来一两年内人民币会呈双向波动可能略有升值，主要是因为中国有外贸顺差，尽管其占GDP比重有所下降。不过，中国货币购买力和出口竞争力的长期下降趋势成为影响人民币汇率的两大重要因素，长期来看，我认为人民币没有升值的空间。

哈继铭：欧美股市仍具投资价值

记者：全球股市中，您更看好哪块市场投资价值？

哈继铭：我建议投资者需注重把握境外的投资机会，特别是欧洲和美国市场。人民币中长期存在一定的贬值风险，如果所有的资金都放在人民币这个篮子里，可能不利于中长期风险规避。

结合欧洲当前逐步复苏的经济形势以及股市估值水平并不高的情况来看，欧洲市场具有投资价值。看好欧洲50指数，其涵盖很多大型跨国企业，这些企业不仅估值合理，现金流较好，一些公司还与中国当前的富裕群体壮大带来的消费机会相吻合。

另外，尽管美国股市已经很不便宜，美国当前的宏观环境更加有利于股市上涨。失业率依然较高，通胀几乎没有压力，美国经济复苏的成果中劳动力回报很难多分一杯羹，多半会被资本回报所吸收。

预期明年三季度美联储加息的可能性比较大，但加息后美股不会应声走熊。对大市整体持乐观态度，看好美国股市某些领域的投资价值，如科技板块以及大型金融企业。