报告认为，制造业投资增长仍然缓慢，原因之一在于实际利率居高。虽然外部需求已明显地逐步恢复，但国内消费略弱于上年，预计随着房地产市场继续调整，内需还会进一步趋于疲软。

　　部分经济活动指标仍显疲弱，如水泥价格仍在回落，显示房地产低迷压过了基建行业的复苏。6月份发电量同比增长5.7%，继续适度回落。

　　和讯银行消息 7月17日，渣打银行发布研究报告称，二季度经济数据好转，但复苏基础仍不牢固，预计三季度还会有定向降准、面向政策性银行的再贷款和铁路融资措施、以及全面降准措施出台。

　　报告称，整体信贷数据看似开始转向。当前社会融资总量增长同比增长达到16%，开始触底反弹。由于缺乏数据，无法更新测算的信贷总量增长指标，但有迹象显示一季度的货币政策放松正在对信贷供应发生作用。这对于短期内的需求显然是积极因素。预计三季度还会有定向降准、面向政策性银行的再贷款和铁路融资措施、以及全面降准措施出台。在流动性状况已经较为宽松的环境下，全面降准措施将更多地体现出信号意义。预计三季度外汇流入将非常有限，这应会给决策部门提供降准的理由。

　　渣打仍对三季度宏观经济形势持谨慎判断。信贷增长加快传导至实际经济活动通常需要几个月的时间，至少需要6个月，出口对宏观经济的拉动作用较为有限，房地产行业仍对经济兴衰起着根本性作用，而下半年房地产市场的颓势还将延续。由此预计第三季度的情况不会显著好于二季度。预计四季度将会出现更多积极的需求信号，主要取决于房屋销售回暖情况。显然GDP走强将会提高年度增长目标实现的可能性。近期高层表态暗示最高决策层对于二季度经济复苏并不是很有信心，因此渣打预计“微刺激”政策将会进一步推进。

　　将相关行业计算在内占GDP比重约达25-30%的房地产行业正处于衰退之中，过去4个月住宅销量保持平缓，土地成交量和新开工房屋数量下降。并且，信贷增速仍在回落，即使历来对房地产融资较为活跃的信托公司亦抽身于中小城市。预计中央房地产政策不会有显著的改变，下半年房地产商的降价幅度可能会更大。许多中小城市开发商陷入困境，2月份以来月环比房屋销售基本保持水平。

　　报告还指出，应当承认改革进展仍显缓慢，但渣打对于改革进展仍然感到乐观。

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