预计公司15、16年EPS 分别为0.98元、1.09元，维持“买入”评级今年以来，金地集团的销售规模升幅相对较大，预计全年销售业绩将较为靓丽。30亿元公司债（票面利率4.18%）的成功发行也为公司未来发展提供充足的资金支持。

风险提示全国房地产市场负向波动。年末销售不及预期。

万科A11月销售点评:销售优异，拿地加速

11月销售额241亿元，全年销售大概率超2，500亿。

2015年11月份，万科（000002.CH/人民币19.15； 2202.HK/港币21.30， 买入）实现销售面积193万平米，环比增长3%，同比增长33%；销售金额241亿元，环比增长2%，同比增长27%，进入4季度公司销售仍表现强劲；单月销售均价12，505元/平米，环比下降1%。

前11月，公司实现销售面积1，820万平米，同比增长14%；销售金额2，282亿元，同比增长20%，较上月提升1个百分点，全年销售大概率将超2，500亿元，同比增长16%；累计销售均价12，539元/平米，同比增长6%。预售锁定方面，至15年11月末，公司已售未结算金额分别锁定了我们对2015-17年房地产预测收入的100%、100%和36%。

11月继续积极拿地，拿地额占比销售攀升至68%。

2015年11月份，万科在土地市场新获取北京、东莞和郑州等地的14个项目，共新增建筑面积265万平米，总地价165亿元，环比增长9%；平均楼面地价6，228元/平米，考虑到如北京等地拿地量较多，总体拿地价格仍相对理性；拿地额占比当期销售额比值继10月大幅回升后至64%之后，11月又攀升至68%，前10月拿地额占比当期销售额比值也由此继续回升至32%，4季度拿地趋于积极。

维持万科A 股、H 股买入评级。

万科作为行业龙头，公司将在行业整合并购过程中持续受益于集中度的提升，公司前3季度销售额市占率3.18%，较13-14年的2.09%和2.82%均有大幅上涨，凸现行业集中度提升背景下龙头房企的优势；近期公司围绕消费地产、产业地产、以及地产延伸业务积极布局，推动业务转型，预计后续如产业地产、物流地产、教育地产等等转型升级业务待成熟之后也将逐步分拆，公司价值重构正逐步上演；近期，政府多次对于房地产行业的友好表态奠定后续政策宽松力度将继续加强，公司作为行业龙头也将大幅受益。我们维持公司2015-16年每股收益预期分别为1.66元和2.01元，维持A 股、H 股买入评级。

华发股份公司深度报告:珠海地产龙头，受益横琴政策和集团资源整合

公司是华发集团的地产平台，正全国扩张和转型发展。2004年公司成为上市公司，打造了一系列地产精品。公司大股东华发集团合计控股24.28%，实际控制人是珠海国资委。公司是华发集团旗下的地产平台，拥有集团雄厚的资源支持。公司实施“立足珠海，面向全国”的发展战略，并基于互联网+和社区O2O拓展了社区优生活，及定制装修业务，转型迈出了坚实的步伐。

华发集团打造六大板块，实力雄厚，资源整合预期强。公司大股东华发集团是珠海市两家总部企业之一，总资产超1200亿元。集团正打造“4+1”业务格局，涵盖城市运营、房产开发、金融投资、商贸物流、文教旅游、现代服务六大版块。考虑华发股份是集团唯一地产运作平台，未来集团在横琴区域百万方以上土地储备存在较强资产注入预期。

公司面临珠海和横琴的发展机遇。2008年国家明确了珠海是珠江口西岸的核心城市。2014年，珠海人均生产总值11.6万元，位居广东省前三。珠海正利用珠三角东西两岸发展不平衡，聚集现代服务业，增强辐射和带动能力。横琴新区面积106.46平方公里，毗邻港澳。2011年7月，国务院同意横琴实行“比经济特区更加特殊的优惠政策”。根据《横琴总体发展规划》，到2020年，横琴第三产业增加值占比将超过75%，GDP总量将达560亿元。

地产业务立足珠海，聚焦一二线。目前，公司在珠海拥有土地权益建面418万平，占比30%，地产销售额占珠海约20%。目前，公司正围绕全国三大经济圈及主要核心城市的的周边区域进行布局。截至2014年底，公司拥有二级开发项目47个，合计土地开发权益建面达1408万平。

转型互联网+，拓展定制装修业务。在集团六大板块基础上，公司利用大数据，构筑了互联网+社区的O2O模式，如华发·优生活。未来，公司将创建:智能家居、智能社区、电子商务、互联网金融、新媒体平台、华发大数据。2014年，我国建筑装饰业总产值达到3.16万亿元，增长9.34%。公司精装修业务起步于2011年，旗下的华发景龙已成功地将“定制精装”推向市场。

业绩预测和估值建议。我们预计，2015-2016年公司将实现净利润7.02亿元和7.89亿元，对应EPS分别为0.86元和0.97元。公司RNAV是35.07元。截至11月16日，公司收盘于15.62元，对应动态市盈率分别为18.2倍和16.1倍。考虑到公司有望受益集团优势资源整合，及公司的转型互联网+业务，我们以RNAV的8折，即28.08元/股作为目标价（对应2015年约32.7倍PE），首次给予“买入”评级。

业绩预测和估值建议。行业面临加息和政策调控两大风险。

深振业A:步入结算高峰期、受益国资整合

业绩大幅度增长:8月29日公司发布半年报，上半年实现营业收入20.23亿，同比增311.53%，归属于母公司股东的净利润2.58亿，同比增425.18%，EPS为0.19元，同比增长425.27%。上半年公司结转面积15.71万平方米，同比增加359.36%，结转收入19.84亿，同比增加337.97%。公司从今年开始步入结算高峰期，地产业务结算毛利率为33.74%，同比减少5.72%，但仍处于行业较高水平。

下半年销售有望提速、与深圳地铁合作开发:上半年，公司实现销售额13.57亿，同比减少8.37%，回笼资金13.90亿，同比增加12.46%，分别完成全年经营计划的32.82%和33.22%，实现销售面积12.5万平方米，同比减少5.23%。下半年达到销售条件的主要有振业峦山谷花园二期、长沙振业城、天津启春里、天津博雅轩、东莞松湖雅苑、西安泊墅二期B组团和地铁合作项目，销售情况有望得到一定改善。上半年下属子公司广西振业房地产以1.6亿竞得广西南宁青秀区柳沙半岛项目，项目占地1.34万方。

另外公司与深圳地铁合作开发锦荟Park项目，支付8.66亿占有其中住宅22.55万方、商务公寓4.1万方和配套物业0.35万方70%的权益。