（1）政治局经济工作会议是中央经济工作会议的前瞻，时间相隔一般不远。政治局经济工作会议与中央经济工作会议是两次不同的会议，后者参与面更广、内容更具体，一定程度上通过政治局经济工作会议可以看到中央经济工作会议的方向，时间上两者一般相隔不远。2015年年底政治局经济工作会议召开在12月14日，而中央经济工作会议则在12月18-21日。今年政治局经济工作会议是12月10日，估计中央经济工作会议召开的时间应该在12月中旬左右。

（2）2017 vs. 2016:内容更简洁，压力有所缓解，分歧有所减少。我们注意到，2017年的政治局经济工作会议的新闻简报中关于2017年经济工作方面的内容相比2016年的版本更简洁。这可能表明：（1）整体增长压力有所减轻：在2016年经济表现已经有所企稳的情况下，从展望上看2017年的经济压力相比2016年有所减轻；（2）分歧有所减少：与2015年年底面临增长压力、产能过剩压力、银行坏账压力等情况不同，2016年年底这些问题虽然还不能说已经缓解，但边际上好转的迹象已经有所显现。总体上说，情况在好转，但“经济运行仍面临不少突出矛盾和问题”，对情况预判的分歧可能也有所减少。

（3）农业、地产政策等引人注目，继续“三去一降一补”。继续推进“三去一降一补”，基本符合预期。继续推进一带一路及扩大开放等措施也并不意外，但今年政治局工作会议的提法里面，有两点提法引人注目：

第一，是关于农业，“要积极推进农业供给侧结构性改革”。“农业供给侧结构性改革”是新提法，我们估计这方面内容包括土地制度、户籍制度、农民相关社会保障制度及财税体制等一系列的涉及农民和农村的基本制度改革。的确“农业”及农业相关的农民、农村及城镇化问题，又成为当前中国经济增长的瓶颈问题。在增长压力有所缓解的情况下，如果思考中国经济的中长期增长可持续性及潜力问题，农业及城镇化相关问题相当关键，这一领域成为2017年经济工作的重点之一不就不奇怪。如果再结合之前10月份国务院办公厅发布的《推动1亿非户籍人口在城市落户方案》，明年与农业相关的土地流转、户籍、社会保障、财税等相关的改革有可能成为重点。

第二，是关于房地产，要“加快研究建立符合国情、适应市场规律的房地产平稳健康发展长效机制”。这应该也是首次在年度经济工作会议中提出，值得后续重点关注。这一提法，可能表明中国决策层开始认真地对待房地产相关的问题及风险，2017年房地产相关的基本制度有可能开始着手研究或开始出现转变。虽然现在还很难说具体内容是哪些，但这一提法值得重视，特别是要注意在后续的中央经济工作会议中是否会有更具体的阐述。

（4）国企、财税、金融、社保等基础性关键改革。这些项目基本上是近年政治局工作会议经常会提到的内容，因此被提及也并不意外。估计2017年的基础性关键改革，国企改革重点看混合所有制改革及两类平台的试点，金融领域的改革重点关注监管框架的可能变化。

综合来看，我们认为2017年政治局工作会议强调的经济工作内容比2016年更为简洁，可能表明压力有所减轻、分歧有所减少。但农业和地产相关政策的提法值得后续重点关注，特别是农业及城镇化相关的政策可能涉及到释放中国中长期增长潜力、实现可持续增长的关键。我们依然维持当前“再通胀是市场主旋律”的看法，重申对A/H中期相对乐观的看法。

祝好。

WANG, Hanfeng (王汉锋)