事件：会议提到建立房地产市场长效机制

总共包含：1）把握房子是用来住的，不是用来炒的的定位；2）深入研究短期和长期相结合的长效机制；3）引导投资行为、合理引导预期；4）调整和优化中长期供给体系。从内容上来看，以方向性的表述居多，结合近期官方媒体频繁报道的房地产税加快研究、住房金融宏观审慎政策研究，对于长效机制，目前可能是提及长效机制多年以来的首次提上日程。 

房价上涨的效应，正在往经济过热方面传导

按照我们的测算，今年房地产开发投资增速将超过6.5%，由于其是产业链拉动、而非拿地拉动，所以对上下游的带动作用将十分明显。从房价上涨的传导路径来看，基本上是房价上涨？租金上涨？租户要求工资上涨？向企业转嫁成本，由于这轮周期当中，传统产业的PPI得到大幅提升，也就意味着这样的传导路径是可以实现的，但相反，没有能够在这一轮周期中实现盈利修复的产业，将面临新的风险，所以，这并不利于实现产业结构调整，因为这样的修复逻辑更多体现在金融领域和地产产业链领域。 

根本问题在于土地公有制和房地产财税体制

当前的房价从统计局发布数据上看为环比不增长，所以基于此着急出台打压政策的概率较低，考虑到长效机制可能的长时间研究周期，使得实际调控手段后移。对此，最关键的问题在于房地产税是否会出台。影响中国房地产市场的根本变量在于土地公有制和房地产财税体制，任何一个变量的变化对房地产市场的影响将是长期且深远的。 

政策博弈，还是博弈政策，反而对板块迎来短期利好

土地公有制不可能发生改变，唯一可能的就是房地产税，这就陷入了极大的政策博弈当中。相反，我们认为可以去博弈政策，认为一线城市此前的低预期会因为当前的无进一步调控而修正，对板块带来正面影响，尤其是实际房价近期有较大幅度上涨的北京，首选首开股份、北京城建、中国武夷，同时，我们建议关注三四线城市布局公司，包括新城控股、荣盛发展，转型公司关注华业资本、三木集团、深华发A。

风险提示：货币超预期收紧。

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