而最终的规模大概是减少1万亿美元债券，且通过漫长的岁月，这对美国市场的冲击应该是可以承受的。

　　从这个角度上说，Trump或许不喜欢联储和他对着干加息，把美元搞强势不利于美国出口。但一定程度上喜欢缩表，因为每缩一些表，未来联邦政府的财政刺激空间也就越大。

　　路透说，以往拖累欧元区成长的法国和意大利，这次则成为欧元区成长预估上调的主要驱动力之一。今年法国成长预估从之前的1.3%上修至1.7%，意大利则从1.0%调升至1.4%。

　　这样，联储就获得了债券，相关卖方则增加同等的金额。如今，部分到期的债券，联储直接在电子账户中销毁即可。而之前，联储则是到期的债券，再进行投资，保持了市场维持4.5万亿左右美元的债务规模。

　　美国联邦储备委员会周三称，将于10月份启动缩减债券资产的计划，并表示年内仍可能上调短期利率。尽管通胀持续低迷，让美国一些官员以及市场人士都认为，今年第三次加息不一定。

　　说直白一点，这给我们货币政策放松的空间不大。对地产投资成本、容易程度，不太可能利好。也就是杠杆游戏一直的观点，高位炒房，成本扛得住还好，扛不住有你受的。

　　有意思的是，市场购买债券要真金白银，但联储并不真的印美元。所以，这和我们的发钞还真不一样。联储的办法是，在电子账户中生成不存在的美元，将其转入美国国债的债券交易商的银行账户等。

　　答案，当然不是。

　　清出了池子，以后才可以装更多的水。前政府留下的债务表，耶伦奶奶帮着去擦屁股正好。而美国经济同步复苏，资产负债表又更好看，Trump也就更有空间可以启动自己的财政刺激计划。

　　而缩表的决定，更是在美联储获得全票通过。

　　这恰恰是任何在台上的郑智家最喜欢的。上文杠杆游戏已经分析过，今天降低点水位，不正好为将来蓄水提供空间，谁不喜欢。

　　且，这个规模，放到未来慢慢完成，弹性很大。因此，如果没有其他黑天鹅，RMB资产爆仓可能应该也不大。不过压力，一定是有的，还看我们怎么应对。

　　就此，联储已经和市场沟通得不错。因此，未来一年，逐季度增加的缩表，市场是有应对的。宏观上说，未来，美联储将允许的也不过是至多每月300亿美元美国国债和200亿美元抵押贷款债券到期，而不进行再投资。

　　良好预期之下，欧元兑美元，今年上涨13%。

　　当然，对于追求货币政策独立的中央银行家们来说，此前扩表，譬如支持美国房地产而购买的抵押贷款支持证券，实际有些出格。按说，这是财政政策范畴，货币部门不该管。今天，美国经济企稳，确实应该退出该政策。

　　撰文|张银银

　　没有加息，但有缩表。

　　具体来看，美联储每月将缩减60亿美元美国国债和40亿美元抵押贷款债券。除此之外的美国国债和抵押贷款债券，仍将进行再投资。

　　深入一想的话，美国经济如果因为缩表而利好，那么杠杆两端此消彼长，对我国是不是多多少少就不是好事。譬如RMB压力，譬如资产回流美国……也包括我们的楼市泡沫将一定程度受到抑制。

（责任编辑：季丽亚 HN003）

　　所以，我们今天的房价，美国人当然也是有责任的。但他也是为了自己，我们也是为了自己的经济，不矛盾。谁怪谁其实也都不合适。

    文章来源：微信公众号杠杆游戏

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　　而长期利率水平的预期中值，从6月时的3%微降至2.75%。意味着，2019年之后可能无需再加息。但市场是变幻的，经济走势谁又知道，至少趋势上美国经济和欧洲一样，是向好的。

　　而现在耶伦奶奶的任期就要到了，连任几率不大。所以，该做的，她认为对美国经济好的事情，她可能都要启动做。有了惯性，未来的联储主席，也就得顺着周期来。另外，QE的先例和耶伦奶奶也留下了口子，只要未来美国经济需要，该刺激还是要刺激。

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　　看来最需要努力的是美国。美国通胀依然疲软。官员们将今年年底核心通胀预期下调至1.5%，明年年底核心通胀预期下调至1.9%，6月时给出的预期分别为1.7%和2%。

　　但杠杆游戏注意到的一个细节是，缩表和暗示依旧会加息的决定，不是耶伦奶奶一个人的观点，均为联储一致表决的结果。

　　那么，显然，联储的缩表，本身对美国物价的影响也是有限的。但杠杆游戏觉得，对于美国政府的影响是积极的，因为世界头号帝国的资产负债表将越来越靓丽。

　　接着看缩表。根据联储的计划，从今年10月开始，美联储将停止将到期债券的本金所得全部再投资购买新债的做法，每个月允许100亿美元的到期债券不进行再投资。这一金额将每季度增加100亿美元，最高达到500亿美元。

　　美元为什么没有因为联储过去QE扩张而滥觞？美国经济却因如今的缩表而利好

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　　这个说法不是空穴来风，不要以为只是我们经济在增长。杠杆游戏注意到，美国国内失业率，目前维持在接近16年低位。