报告摘要:

事件:根据国家统计局数据,1-9月全国商品房销售面积10.52亿平方米,同比增长26.9%,增速比1-8月份提高1.4个百分点;1-9月全国商品房销售额80208亿元,同比增长41.3%,增速提高2.6个百分点;1-9月全国房地产开发投资74598亿元,同比增长5.8%,增速提高0.4个百分点。

销售数据大幅上升,调控后或将迅速回落

9月单月商品房销售面积17734万平米,环比增长51.70%,同比增长34.01%,较8月份增加14.24个百分点;9月单月商品房销售额13585亿元,环比增长50.05%,同比增长27.10%,较8月份增长1.5个百分点;我们认为,由于楼市热度由一线城市向二三线城市扩散,9月份商品房销售数据环比大幅上升。随着十一期间21城市出台调控政策,市场情绪逐步趋于冷静,商品房销售或将迅速回落。

投资持续回暖,新开工企稳反弹

9月单月房地产开发投资完成额10211亿元,环比增长13.13%,同比增长7.8%,较上月增长1.61个百分点;9月单月新开工面积15821万平米,环比上升13.91%,同比下降19.41%,较上月下降22.67个百分点。 我们认为,随着下游销售大幅增长,开发商逐渐加大投资和新开工力度,投资和新开工数据环比增长显著,新开工同比大幅下降主要是由于去年同期高基数影响,我们预计十一期间各城市严厉的调控政策对房地产投资和新开工的影响或将在明年一季度显现。

投资建议

维持行业“推荐”评级。我们认为,9月份房地产销售和投资环比均增长显著,随着十一期间各地出台调控政策,商品房销售数据或将迅速回落,投资和新开工数据或将在明年一季度受到比较大的影响。我们认为,政策收紧及基本面回落使地产板块短期承压,但险资及产业资本等增量资金有望使地产龙头估值中枢中长期提升。建议增持二级市场股价被低估的优质龙头,如首开股份、阳光城;转型标的三湘印象、华业资本。

风险提示

销售数据不及预期,货币政策超出预期。