我们认为非食品CPI整体受油价的影响较大，我们预计明年非食品CPI翘尾因素基本持平今年，而从环比涨价因素来看，非食品CPI主要受到油价上涨的带动，在中性预测下，2018各月份油价同比涨幅的均值及高点都低于今年，预计非食品CPI新涨价因素较今年小幅回落。预测2018年非食品CPI同比增速年初出现回落、随后上半年基本走平，下半年继续回落，全年非食品CPI同比增速均值为+1.8%（预测今年全年为+2.2%）。

二、证券：边际改善，配置性价比提升。

2015年以来的房地产销售，主要源于刚需和改善房需求，售出的商品房在相当长的时间里都会退出市场流通与交易，对房企意味着销售多少就转移了多少库存风险；而2011年至2014年间的房地产销售，有刚需，也有大量的投资性需求，售出的商品房中有较高比例的房子以次新房的形式留在了市场上，成为社会库存，对房企的未来销售产生负面影响，这部分比例的风险事实上并没有真正转移。中期内，我们认为投资性房地产需求占比仍会较低，刚需和改善性住房需求占比仍会较高，所以房地产企业的销售业绩在A股市场上应获得比2011年-2014年间更高的估值。

2. 市场环境维度，多措并举地推动健全资本市场制度体系，股市稳中有升，交投情绪逐步提升。

基于以上分析，总结一下保险板块观点：守望价值，坚定成长，调整就是加仓窗口。重点推荐新华、平安、太保。

暴恐袭击、地缘冲突，政局不稳等因素都可能在一段时期内推动油价上涨，市场尤其关心全球原油重要输出地区——中东的地缘局势。由于我国原油供给在相当程度上依赖进口（2016年进口依存度为66%），且高油价引发的输入型通胀将对国内货币政策产生较大压力，从大国博弈视角来看，高油价目前是对美国有利、而对中国较为不利的。美国拥有全球最大的原油期货交易市场，大国博弈和金融投机因素有推动油价进一步上行的风险。

如果短期关注标的弹性，可以适当布局低估值的中小行，尤其是次新股。次新股因为去年限售股陆续解禁，估值持续受打压。但今年股份解禁告一段落，流通股比例已经扩大，部分标的估值调整到位。抓弹性推荐常熟银行、上海银行、中信银行。

【华泰电话会议纪要】不是周期，而是“地Gold油”—— 宏观策略联合地产、金融、石化三大行业

2018-01-08 08:23 来源:华泰证券南昌苏圃路营业部 油价 /房地产 /CPI

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价值增长：渠道、产品、期限优化推动保费和新业务价值率稳升，2018新业务价值和内含价值有望实现双位数的增长。

油服板块前景喜忧参半

2018年监管环境、市场环境及业务经营状态都将实现边际改善，进入良性发展周期。

中航资本：业绩预告17年归母净利润增长15%-22%；军民融合推进，公司背靠集团军工资产，产融结合；管理层干劲十足发展诉求强；员工持股6.14元的价格，当前股价倒挂，具备安全边际。政策、行业、公司多维度催化共振中，建议重点关注。

第二、市场面边际变化：A股地产的板块流动性和交易活跃度将改善