摘要

1-2月房地产开发投资大幅提升，但包括购置土地、销售等在内的各项数据均大幅下滑，数据间的矛盾表明房地产投资的背后隐藏着房地产企业被动加库存的现象。

　　主要观点：

　　1、第一产业投资趋势性提升还需时间考验，第二产业投资持续下滑，但中高端制造业投资保持良好的增长态势，第三产业投受基建投资下降影响走低；

　　2、因实体经济去杠杆深入，地方政府债务风险监管将会继续加强，未来基建投资仍将下滑，另外，第一产业投资增速提升难改整体投资下滑的趋势；

　　3、1-2月制造业投资增长81.8%，航空航天器设备制造业投资增长70.3%，通信设备制造业投资增长70.2%，工业自动控制系统装置投资增长33.8%。在第二产业投资持续回落，制造业投资较为疲软的前提下，中高端领域的制造业投资还能保持良好的增长态势，表明国家对于产业的供给侧结构性改革取得了一定的效果，在很大程度上支撑着制造业以及第二产业投资的增速。在第三产业中，基建投资同比增长16.1，较去年全年降低2.9个百分点，且低于去年同期11.2个百分点，创下历史最低值。其中，水利管理业投资增速去年回落3.5个百分点，公共设施管理业投资回落6.2个百分点，道路运输投资回落4个百分点，铁路运输则因春节因素影响提升3.5个百分点。值得注意的是，生态保护和环境治理的投资增速达到39.3%，超过去年全年增速16个百分点。可见，基建投资的持续下滑主要在于实体经济去杠杆的过程中地方政府融资渠道受限以及资金局)

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(责任编辑：DF078)