3)PPI继续下降。3月PPI环比下降0.2%，同比继续回落至3.1%。4月以来油价有所回升，钢价暂稳，煤价继续下跌，预计4月PPI环比下跌0.2%，但去年基数在2季度有所走低，PPI同比或暂时稳定在3.3%。

　　4)通胀压力不大。今年以来随着实体利率上升、非标通道融资收紧，社融增速已降至11%附近，预计年底或进一步降至10%甚至以下，名义GDP增速可能会降至8%左右。货币、社融增速均下行背景下，整体通胀相比去年会有明显回落，3月CPI和PPI同比的回落，也说明今年通胀压力并不大。

　　三、流动性：宽松格局持续

　　1)利率稳中有降。上周R007下行12bp至2.83%，R001稳定在2.56%。DR007下行4bp至2.7%，DR001稳定在2.52%。

　　2)央行继续回笼。上周央行操作逆回购100亿，逆回购到期1200亿，公开市场净回笼1100亿。

　　3)汇率再度升值。上周美元指数走弱，人民币兑反弹回落，在岸、离岸人民币均升至6.27。

　　4)宽松格局持续。央行称未来利率双轨制或将逐渐接轨，其中管制的存款利率趋于上升，而市场化的利率或趋于下降。今年以来流动性持续宽松，并非源于央行放水，而是由于表外融资持续萎缩，社会融资总需求回落。

　　四、政策：加大开放，激励创新

　　1)海南自由贸易港。中央已研究制定《关于海南深化改革开放的指导意见》，支持海南全岛建设自由贸易试验区，支持海南逐步探索、稳步推进中国特色自由贸易港建设，分步骤、分阶段建立自由贸易港政策和制度体系。支持海南设立国际能源、航运大宗商品等交易场所。

　　2)互联网+医疗健康。国常会确定发展“互联网+医疗健康”措施，缓解看病就医难题、提升人民健康水平；决定对进口抗癌药实施零关税并鼓励创新药进口，顺应民生期盼使患者更多受益；部署全面加强乡村小规模学校和乡镇寄宿制学校建设，为农村孩子提供公平有质量的义务教育。

　　3)加大开放，激励创新。博鳌论坛开幕演讲提到，去年年底宣布的放宽银行、证券、保险行业外资股比限制的重大举措要确保落地；加快保险行业开放进程；下一步要尽快放宽外资股比限制，特别是汽车行业外资限制；加强同国际经贸规则对接，强化产权保护；上半年将完成修订外商投资负面清单工作；今年将重新组建国家知识产权局；保护在华外资企业合法知识产权；今年将相当幅度降低汽车进口关税；加快加入世界贸易组织《政府采购协定》进程；11月将在上海举办首届中国国际进口博览会。

　　五、海外：特朗普重提TPP，4月美消费者信心下滑

　　1)特朗普重提TPP。上周四特朗普表示，已经指示白宫全国经济委员会主任库德洛和美国贸易代表莱特希泽，探索重新加入TPP的可能性，虽然特朗普在去年上任第一周就带领美国退出了TPP，他也崇尚达成对美国有利的双边协议，但现在可能认为与TPP剩余11个国家一对一谈判过于耗时费力，不如干脆重新加入。

　　2)4月美消费者信心大幅回落。尽管特朗普政府的减税政策今年落地，但进入4月以来，美国消费者信心大幅下滑，仅为97.8，长短期的通胀预期都开始下行。4月数据回落，主要由于担心特朗普政府贸易政策对美国经济的潜在影响。

　　3)共和党中期选举现风险。上周四媒体报道，工作近二十年的国会众议院议长、共和党的“灵魂人物”Paul Ryan将不再寻求连任。在中期选举到来前，Ryan一直是募资的中坚力量。他帮助将减税等共和党的工作日程转换为立法行动。

　　4)欧央行担心经济下行。上周四，欧央行公布3月会议纪要，纪要普遍表达了对贸易冲突的担忧，并且认为目前全球经济风险偏下行。同时也表达了对欧元的担忧，欧元在过去的升值尚未对需求产生明显的影响，欧元的强势并非完全归因于宏观环境。

(原标题：金融地产的好日子要结束了！——兼论存款利率放开与利率市场化)

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