【市场周评】沪指收盘小幅下挫，国企改革板块和低价股受追捧

　　股票市场

　　7月27日（周五），早盘沪深两市股指小幅低开后，震荡下挫，随后逆转翻红后再度受阻回落翻绿，整体来看全天呈震荡回调走势。截至收盘，沪指报2873.59点，跌0.30%，深成指报9295.93点，跌0.60%，创指报1594.57点，跌0.72%。成交量方面，沪市成交1324.19亿元，深市成交1782.53亿元，两市合计成交3106.72亿元，较上一交易日明显缩量。

　　盘面上，行业板块涨少跌多，低价股表现抢眼。申万一级行业板块中，钢铁、食品饮料和国防军工板块逆势飘红，分别上涨1.86%、0.73%和0.05%，而计算机、家用电器和传媒板块跌幅居前。概念板块中，北部湾自贸区指数、葡萄酒指数以及西藏振兴指数表现活跃，分别上涨3.67%、3.64%和2.03%，与此同时，中概股回归指数、无感支付指数以及触板指数表现低迷。

　　总体来看，近期沪指因为权重股拉升，整体表现较为稳定。分析认为，A股估值修复仍在进行中，政策转向引导A股趋势向好。近期超规模定向降准，国库定存资金大规模释放等一系列措施引导市场流动性改善，市场情绪好转。但与此同时，人民币贬值对A股市场的结构性影响仍然存在，后市行情仍以震荡攀升为主。

　　债券市场

　　公开市场操作方面，本周有3700亿元逆回购到期，周一至周五分别到期1700亿、700亿、600亿、700亿、0亿。本周央行未开展逆回购操作，但在周一意外开展5020亿元1年期MLF操作，按全口径计算本周净投放1320亿元。这是央行创设MLF以来，开展的规模最大的一次操作。此外，这是本月央行第2次开展MLF操作。7月13日央行开展1885亿元MLF操作，已将本月到期的MLF续作完毕。在货币市场流动性较好的情况下，央行开展大额度MLF操作，意在适当提振信贷和信用债市场，缓解信用紧缩状况。

　　预计央行将继续通过公开市场操作，平抑税期和政府债发行较快带来的短期影响，而如果外汇占款再现减少，MLF乃至定向降准的空间也将因此增加，资金面保持相对宽松的趋势较明确。

　　年初以来货币政策边际放松在流动性环境的逐步纾解过程中不断确认，本次央行大额超预期新作MLF再次确认货币政策宽松。降准+MLF置换组合延续，本次MLF放量操作提升MLF存量，为下一次降准置换打开空间。参考今年4月份降准的经验，预计三季度有可能再次降准。

　　房地产方面，今年上半年房地产投资增速上冲后回落。从今年以来房地产开发投资完成额情况可以看出，同比增速高于去年，但是近月略有回落趋势，回落的重要原因是资金面紧张。房地产信用债月度净融资额本月净融资近乎停止。此外，上半年非标融资受限、棚改货币化支持力度下降，也加速房地产投资资金困难。

　　乐观情形下，如果今年年底投资同比增速达到11%，对应下半年投资完成额为65247.38亿元；中性情形下，如果今年年底投资同比增速维持9.7%，对应下半年投资完成额为64，917.99亿元；悲观情形下，若地产税较快推出，如果今年年底投资同比增速下降至8%，对应下半年投资完成额为63，051.41亿元。

　　资产新规细则落地后，推动信用债市场发展，开放非标业务，企业融资之路放宽。作为高度依赖资金的房地产行业，不排除也能受益于资金面宽松。但总体来看，“房住不炒”方针之下，以及房产税出台预期增强，或将对冲资金宽松的影响，使得投资增速总体稳定。

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责任编辑：常福强