【方正策略】：地产再次引爆，持续超配

　　事件：房地产指数上涨超过5%，、、万科A等龙头接近涨停。

　　我们1月月报《腊尽春来》将房地产放在超配行业之首，获得市场的持续验证。核心的逻辑在于房地产政策和流动性预期边际变化，中央经济工作会议和住建部年度工作会议提出支持刚需以及改善性住房，2018年后兰州、南京、合肥等地房地产政策出现边际调整，市场预期房地产政策调整城市进一步扩大。流动性政策的边际变化体现在央行对于支持普惠金融的银行进行定向降准以及春节前“资金动用安排”，不存在季节性的资金需求缺口，利率的上升很难超越季节性。

　　持续提示房地产超配。地产调控政策正常化仍在进行过程中，支持改善性住房的政策存在出台预期，包括认房认贷政策、限购资格放松、刚需和改善性住房的信贷支持、普通住房认定标准调整等；地产行业调整过程中集中度进一步提升，龙头公司市场份额持续扩大，盈利能力提高，TOP10市占率从16年的19%提升至目前的36%，龙头地产公司仍处于估值提升过程中，持续看好房地产龙头万科、保利、金地、招商蛇口、绿地控股等。

　　A股市场继续看多春季行情，市场主线在金融地产+制造升级。金融地产是市场上涨的中坚力量，目前仍处于价值洼地，核心逻辑在于金融风险缓释，估值改善，地产政策边际变化。制造升级核心逻辑在于盈利能力在提升，出口改善需求提升，政策密集关注，估值处于中枢附近，可以挖掘好公司。制造升级细分领域可以关注化工、机械、通信设备等行业。

责任编辑：高艳云