明年大部分商品将陷入很低的波动率状态，没有太明显的趋势。可能未来两三年宏观情况也差不多是这样。所以说更多的可能发觉一些各自商品结构上的矛盾，要远比发觉一些宏观大矛盾交易要好的多。

　　应该说我们的手段应该比巴西、阿根廷这些国家手段强很多。我们可以通过行政性的手段去干预市场来进行分配、债务和杠杆的转移。举个例子，房地产市场最好的债务转移方式就是调控一线市场、限购，一线买不了，让二三线去库存。

　　逆全球化带来全球金融市场的动荡 中国去杠杆去金融不会停

　　再讲特朗普的有手牌，当贸易这个环节打进去的时候，就会发现美国转成内部供应不足，导致美国通胀压力就业薪资远远处在一个非常紧的状态。届时会看到全球很有意思的现象，一些国家的负债在大幅度的收紧，因为决定美债的是美国自己内部的因素。美联储大幅度的前行，该加息的继续加，美债收益率该上行的上行。你发现一个问题，不但债务成本在增加，你的收入还在减少。就明白为什么特朗普政策最后带来的结果是新兴市场挨个出问题。这其实是典型的逆全球化的逻辑。

　　去年7月份铜价最高点的时候，我们做的交易选择是大举在45美金做多原油。当时解释过为什么做空铜，油铜的关系不仅是商品，深层的含义是当油价大幅度的上升，油铜比快速低位开始上升，往往是利率冲击带来的风险，这个交易最经典的是在1998、1999年。1997年亚洲金融危机，到了1999年原油价格上涨远远超过铜价上涨，最后造成了2000年互联网泡沫，利率大于总需求，这就是最著名的商品交易隐含的答案。所以商品组合不但要具有极强的商品交易含义，还隐含了极强的关系含义，它对应的结果就是，交易大赚。

　　1998年朱镕基总理的“防风险”路径：货币政策“中性偏紧”，倒逼企业去产能、去杠杆。使用行政手段，供给端改革：终止重复建设、清理过剩产能、兼并破产落后企业、下岗分流劳工。企业债权转股权，金融政策兜底，由资产管理公司剥离银行债务。实施以增发长期建设国债为主的积极财政政策。

　　中国供给侧改革其实就是行政政策通过削减经济体内的潜在产能（这部分也是过剩产能）上限来降低了产出缺口。供给侧改革真正的起点是1998年朱熔基总理推行的供给侧改革。未来两年中国基本上是复制98、99、00年过程中朱总理在处理整个国内债务和杠杆过程中，如何利用供给侧改革来实现债务的风险解除，这才是我们真正意义上要回顾的东西。