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《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向方正证券客户中的专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非方正证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 1. 杭州春季开工情况整体较好。走访的3家地产企业反映,春节后销售出现小阳春以及土地市场重新活跃，地产商均反映元宵节过后，复工明显，新开工的节奏和往年相比没有大的区别；杭州市某城投平台反馈2019年元旦后银行信贷资金贷款批复速度加快，公司7个项目有4个贷款已经批下来了，随着资金落实，项目进度将明显加速，春季开工情况较好。 投资要点 观点 风险提示：区域调研样本有限，不足以形成全局性的判断，结论仅适用于浙江杭州等地。 特别声明 免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。
法律声明 4. 银行流动性合理宽裕，一般贷款利率下降明显。银行感受到了流动性的宽裕，但是优质资产欠缺，投放不足；大行介入普惠金融业务，对中小行有明显的挤出效应，大行借助税务、房地产、进出口等大数据，给符合条件的企业提供信用贷，且利率上浮5%-10%，中小银行几乎没有竞争力；一般贷款利率下降明显，银行息差压力加大；银行反馈表外监管政策没看到明显放松。 事件：方正策略组于2019年3月6-8日对浙江杭州、嘉兴等地进行了春季开工调研，走访了当地3家地产公司、1家城投平台以及2家银行，跟踪调研了当地房地产、基建投资以及银行流动性等最新的运行情况以及变化。
来源：研究 2. 房地产销售出现小阳春，土地市场活跃。春节过后，来访量和成交量明显好转，二手房量价齐升。1月份连续2次降准、房地产按揭利率下降、个别楼盘限价政策的松动、中美贸易战的缓和、土拍市场的好转等多重因素导致了春节后的小阳春。杭州单日土地成交数量突破了去年的高点且土地溢价率较去年三季度有所回升，受访的地产商普遍看好一二线核心城市以及人口净流入且有产业支撑的三四线城市。杭州市大规模棚改接近尾声，货币化比例从60%下降至30%以下，随着棚改规模下降以及货币化比例下降，棚改带来的地产销售接近尾声，目前购房的60%以上都是新杭州人。房地产政策层面，实行“一城一策”，边际上存在放松，比如高价地限价政策的变化、按揭贷款利率等，但是限购限售并不明显取消。 3. 逆周期政策下基建投资边际好转。城投平台投资项目以棚改、道路、市政等为主，目前做的业务还是2017年储备的项目，2018年由于地方政府隐性债务清理等原因停了下来，但是2019年元旦后银行信贷资金审批加速，重新开始储备新的项目，基本上仍集中在棚改、基建、教育、健康等方向。地方政府隐性债务处理，给杭州的个别区造成了压力，浙江省提出未来3-5年化解3000亿的隐性债务，每年差不多600亿，由于浙江省经济和财力比较好，问题不会特别大。 |
