百强房企在2017年资产负债率均值为78.9%（即每1亿的资产，就对应7890万的债务）。

　　2017年开始，中国开始降企业杠杆，其中房地产(000736,股吧)是最重点对象。所以也就有了王健林变卖资产还债。2017年为了偿还债务，万达卖掉了文旅、酒店等多项资产，与融创等抱团取暖。

　　2016-2017年的这轮房价上涨，是将房地产企业的负债转移到居民头上，俗语就是“杠杆转移”。到2018年，居民储蓄持续大幅下滑，居民负债高达GDP的45%，民众已经处在破产的边缘。

　　所以2018年必须继续降低企业负债、居民负债，还有要防止降低杠杆搓破泡沫，真是可谓两难处境。

　　P2P是否会引爆明斯基时刻？

　　而P2P的雷暴看似几千亿规模，但是很可能成为中国资产泡沫破灭，系统性金融风险的导火索，因为P2P与债市、楼市、股市都是一个资金盘，之间有着千丝万缕的联系，隔绝P2P雷暴的传导效应十分困难。

　　系统性金融风险一般有导致金融危机的可能，会在市场上引发剧烈连锁反应，“一家出问题，很快连锁反应，会对经济和就业造成重大冲击，这称为系统性金融风险”。如果经济中的顺周期因素过多，会导致市场过于乐观并造成矛盾的积累，从而到一定时候出现“明斯基时刻”。

　　“明斯基时刻”是美国经济学家海曼·明斯基所描述的资产价值崩溃时刻。其逻辑是：在经济好的时候，投资者倾向于承担更多风险，随着经济向好的时间不断推移，投资者承受的风险水平越大，直到超过收支不平衡点而崩溃。

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（责任编辑：赵艳萍 HF094）