20Q1基金重仓股（剔除港股）行业分布中，金融地产行业（包括银行、非银金融与房地产）市值占比环比下降7.1个百分点至11.2%，低于2013年以来的均值14.5%。子行业中银行市值占比环比下降最多，降低2.7个百分点至4.4%，低于2013年以来的均值5.4%。地产市值占比环比下降1.5个百分点至4.5%，高于2013年以来的均值4.2%；保险市值占比环比下降1.5个百分点至1.7%，低于2013年以来的均值3.5%；券商市值占比环比下降1.4个百分点至0.6%，低于2013年以来的均值1.3%。与自由流通市值（沪深300）占比相比，房地产超配0.4（0.1）个百分点，保险超配-2.0（- 5.9）个百分点，证券超配-4.1（-7.0）个百分点，银行超配-5.1（-11.0）个百分点。其中银行在两个基准下均位列低配之首。

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　　截止2020年4月22日晚18点，2654只普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金中2235只已披露2020年一季报，披露率为84%，已具备代表性，因此我们以此数据为样本进行分析。

　　基金份额连续四季度增长显示投资者信心提升。回顾2019年下半年至今基金份额仓位变化与上证综指走势，上证综指19Q2/Q3/Q4/20Q1的收盘价分别为2979/2905/3050/2750点，季度环比变动幅度分别为-3.6%、-2.5%、5.0%、-9.8%，同期主动偏股型基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型）份额分别为16295/16296/16652/19126亿份，环比变动3.4%、0%、2.2%、14.9%，而仓位则近四个季度分别减少0.3、增加1.7、增加2.5、减少1.5个百分点。基金份额从19年中至今已连续四个季度上升，显示基金投资者的信心在逐步提升。

　　核心结论：①20Q1偏股型基金仓位微降但份额大幅上升。剔除港股后重仓股中上证 50 成分股市值占比环比下降6个百分点，创业板指成分股上升2.4个百分点。②20Q1 A股中消费、科技市值占比环比分别上升4.5、3个百分点，金融地产、周期下降7.1、0.6个百分点。③A股中医药、计算机、食品市值占比环比明显上升，分别升5.0、3.5、1.5个百分点；电子、银行、家电明显下降，分别降2.9、2.7、2.0个百分点。

　　从板块来看，20Q1基金重仓股中，主板市值占比（将港股考虑在内，下同）自19Q4环比下降7.1个百分点至56.6%，处在14Q2水平，低于2013年以来的均值58.7%；中小板20Q1市值占比环比上升1.5个百分点至20.2%，低于2013年以来的均值23.4%，处在13Q1-Q2水平；创业板20Q1市值占比环比上升3.6个百分点至17.3%，高于2013年以来的均值16.3%，处在14Q1水平。港股占比4.9%，环比上升1.7个百分点。科创板占比1.0%。

　　2、风格：大幅偏向成长

　　20Q1基金重仓股（剔除港股）行业分布中，周期性行业（包括采掘、有色、钢铁、化工、建筑装饰、建筑材料、机械设备、国防军工、电气设备）市值占比减少0.6个百分点至13.9%。其中机械设备市值占比环比上升最多，上升0.9个百分点至3.2%，低于2013年以来均值3.5%，化工市值占比下降最多，下降1.2个百分点至2.5%，低于2013年以来的均值4.8%。对比A股自由流通市值（沪深300）中行业占比，基金配置建筑装饰、采掘比例较低，分别超配-2.1（-2.3）、-1.1（-1.2）个百分点，配置机械设备比例相对较高，超配-0.9（1.3）个百分点。

　　从申万行业市值占比环比变动情况来看，20Q1基金重仓股中医药生物、计算机和食品加工市值占比明显上升，分别环比上升5.0、3.5、1.5个百分点，三者合计增加10个百分点；电子、银行和家用电器市值占比明显下降，分别环比下降2.9、2.7、2.0个百分点，三者合计下降7.7个百分点。

责任编辑：王涵