从主体信用评级为AAA级房企的融资成本来看，52%的房企融资成本低于平均水平，如保利发展、中海地产、龙湖集团等，2019年融资成本分别为4.95%、4.21%、4.54%。也有部分企业虽然主体信用评级较高，但是融资成本并不占优势，如阳光城(000671,股吧)、蓝光发展(600466,股吧)等，2019年融资成本分别为7.71%和8.7%。

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　　评级机构上调房企评级主要关注房企的土地储备、销售规模、盈利能力、财务状况等因素，土地储备是保障房企自身规模化的重要基础，销售规模、盈利能力和财务状况是房企偿债能力的重要保障。此外，企业背景也是评级机构给予评级的重要依据。

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　　从主体信用评级为AAA级以下房企的融资成本来看，这类房企的融资成本普遍较高，仅有30%的房企融资成本低于平均水平。这类房企可以通过扩大规模、扩充土地储备、增加营业收入、优化债务结构等途径来提升自己的信用评级，以降低融资成本。

　　但是从信用评级AAA在各梯队的分布上来看，在TOP10和TOP11-30房企中，主体信用评级为AAA的房企占比均接近90%，而TOP33-83房企中，主体信用评级为AAA的房企占比相对较低，为56%。同时，主体信用评级为AA+、AA 、BB较低信用评级的房企多分布在该梯队，说明规模房企总体上更受评级机构的认可。

　　随着粤港澳大湾区规划落地，该区域房地产市场迎来较快发展，华发股份(600325,股吧)作为珠海市国有控股地产上市公司，在珠海有较强的区域竞争力。而且公司在大湾区拥有较丰富的土地储备，截至2019年12月31日，公司在华南地区的土地储备面积占比33.93%，其中主要分布在珠海、江门和中山，持有待开发土地的规划计容建筑面积128.1万平方米，未来将受益于此。另外作为国有控股上市公司，在融资方面具有天然优势，融资渠道通畅且较为多元，2019年公司成功落地永续中票、长租公寓类 REITS、供应链 ABS、超短融、境外美元债、商业地产CMBN 等创新产品业务。

本文首发于微信公众号：亿翰智库。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

　　评级上调有助于增强市场和投资者对企业未来发展的信心，对房企拓展融资渠道、扩大融资规模、降低融资成本均有一定的帮助。2019年融资环境异常严峻，融资难的问题尤其突出，从银行、信托等金融机构的角度考虑，在放贷额度有限和行业不确定性增加的背景下，优先考虑信用较好房企的融资申请，因为这类房企的违约风险较小。2020年受疫情的影响，整个社会和经济受到短期冲击，为了对冲疫情的影响，实施宽松的货币政策，房地产行业融资环境边际改善，对于信用评级较高的房企，更容易抓住融资机会。

　　2020年疫情之后，国内融资环境有边际改善之势，高信用评级房企更易抓住机会，那么国内评级机构的评估标准是什么？房企的努力方向有哪些？是不是中小型房企注定与评级上调无缘？

　　自2019年二季度末融资渠道不断收紧以来，融资难和融资贵的问题在部分中小房企身上体现得淋漓尽致，从而使得信用评级的价值越来越高，资金借出方为了降低违约风险，倾向于为信用等级高或者集团背景强大的房企提供融资，因此，信用评级成为房企自身、投资者等多方关注的焦点。

　　荣盛发展——土储丰富，盈利能力强

　　注：数据来源于上交所、深交所、企业年报、亿翰智库；企业选取范围EH50

　　二、AAA级并不代表低融资成本，但AAA级以下明显处于劣势

　　通过对房企国内信用评级的梳理，发现国内信用评级机构对房企的评级普遍较高，43家房企中，信用主体评级为AAA的房企占77%，信用主体评级为AA+的房企占19%，信用主体评级为AA和BB的房企分别只有1家。

　　华发股份——国企背景加持，竞争优势明显

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　　阳光城——长短期债务比提升，债务结构改善

最新评论

　　一、国内评级普遍较高，规模房企更受认可

（责任编辑：李显杰 ）

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　　2018年，荣盛发展(002146,股吧)实现跨越千亿门槛， 2019年土地储备仍很充足且持续增长，土地储备总量3726.6万平方米，存续比3.4年，能为未来持续发展提供有力支撑。此外，荣盛发展的盈利能力保持较高水平，2019年实现营业收入709.1亿元，同比增长25.8%，毛利润213.3亿元，同比增长30.1%，净利润95.9亿元，同比增长15.8%，毛利润率和净利润率均优于行业平均水平，分别为30.1%和13.5%。

　　通常情况下，国内信用评级更多的是影响房企发行公司债、资产支持证券等国内融资方式的融资成本和规模。但是从43家房企的主体信用评级和融资成本来看，二者并不存在着明显的负相关关系，因此我们将43家企业分为主体信用评级为AAA级房企和AAA级以下房企进行分析。

　　从各房企的国内信用评级情况来看，无论是头部房企，还是规模相对较小的房企均有可能获得国内最高信用评级AAA的评级，说明国内评级机构在对房企进行评级时，并不是“唯规模”论，在规模上不占优势的房企，还可以通过改善财务状况，稳健的投资策略等方式获得评级机构的认可。

　　图表：典型房企主体信用评级情况

　　2019年阳光城净负债率138.2%，较2018年下降44个百分点，有息负债总额1123.2亿元，其中短期有息负债335.5亿元，占总有息债务29.9%，较2018年下降12.9个百分点，占比大幅下降，非银融资占比较2018年的52.6%下降至24.9%，融资结构得到改善。融资成本7.71%，较2018年的7.94%有所降低，融资结构亦有所改善。阳光城的信用评级上调说明了，评级机构看中的是房企总体各项指标的动态过程，而并非静态的数字，只要某些关键指标是持续改善的趋势，同样有评级上调的可能性。

　　在我们监测的43家房企中，共有8家房企的主体信用评级获上调，其中7家房企的主体信用评级由AA+上调至最高信用评级AAA，提升了这些房企融资能力，更有机会抓住融资窗口期。

　　三、评级上调关注土储、盈利、财务状况及动态趋势

　　引言

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