突如其来的疫情，打乱了社会各行各业的发展节奏，房地产各项指标的“断崖式”下跌，更是加剧了行业的悲观氛围。但彼时有专家表示，不应对行业发展过度悲观，疫情只是延缓了需求的释放。事实也确实如此。随着疫情得到有效防控，行业发展逐渐步入正轨，房企融资、投资、销售“三驾马车”也愈发稳健。

融资情况好于预期

偿债压力依旧存在

随着疫情得到有效控制，国内各项经济指标开始触底反弹。在房地产行业，国家统计局数据显示，房地产开发投资由降转升，上半年同比增长1.9%，而1~5月为下降0.3%。投资的强劲复苏也表现在房企的融资方面。Wind数据显示，2020年7月，房企境内外债券融资共发行109笔，较上月增加26笔，发行规模折合人民币约1234亿元，环比上升41%，环比增速保持两个月超40%（6月42%），同比上升6%。7月境外融资共发行27笔，融资规模约505亿元人民币，环比增长29%；规模占比约41%，较上月下降4个百分点。境内债市共发行82笔债券融资，较上月增加20笔，融资规模约728亿元，环比增长50%。贝壳研究院认为，境外债市受外部因素影响，复苏节奏被打乱，7月增速出现小幅收窄波动，未来仍存较大不确定因素。境内债市相对平稳，主要考验来自于金融环境趋紧与监管升级。

7月境内债券融资平均票面利率为5.1%，较上月上升13%，境内融资利率近3个月持续走高，增幅呈扩大趋势，随着三、四季度偿债高峰下房企发债需求的增长，境内利率或将持续上升。7月票面利率低于3%的境内融资共有6笔，占比整体10%（10笔未披露利率），涉及5家房企，分别为招商蛇口、首开股份、上海临港、市北集团、昆山城投。7月境外债券融资平均票面利率8.38%，较上月下降3%，主要受到九龙仓3.7%的低利率金融债拉低影响，其余全部为企业债，企业债平均票面利率8.56%，其中8笔融资超过10%，占比整体30%。

整体上境内外融资债券发行期限均有所上升。7月境内债券融资发行平均期限为4年，较上月提升约3%，境外融资平均发行期限为3.5年，较上月增加21%。随着房企销售业绩的快速复苏，以及7月部分房企业绩预告的发布，带来股市房企板块走强，7月初出现多只个股涨停。估值走强，市场信心恢复都有利于融资发行期限的延长。

7月境内外债券融资到期债务规模约1028亿元，较上月增长43%，其中境内到期债务规模约848亿元，占比约82%，下半年整体偿债压力明显高于上半年。贝壳研究院认为，从近18个月新增发债与到期债务关系看，2019年期间新增发债相较于到期债务走势基本有1个月延迟，而进入2020年后，两者走势基本一致，即偿债高峰也是发债高峰趋势加强。从现有债券规模统计看，自2020年8月到2021年上半年有4个单月到期规模超千亿元，房企偿债压力不断增强，发债需求将长期保持高位。

回看前7个月，房企债券融资好于预期。Wind数据显示，2020年1~7月，房企境内外债券融资累计约7379亿元，融资规模较上年同期下降仅为7%。贝壳研究院认为，这主要由于国内相对宽松的金融环境逐渐收紧，金融监管力度不断升级；境外债市受到国际大环境影响。前7个月境外债券规模占比39%，较2019年同期下降11个百分点，主要受到4月“零发债”影响。2020年前7月境外债市受政治、经济、疫情等诸多外部因素影响，波动性较大。预计至年末，境外债市都将存在较多不确定因素。境内债市在短期宽松中保持活跃，自今年2月，连续5个月境内债券规模占比超境外债券。2020年前7月融资规模占到2019年全年62.5%，随着下半年到期债务高峰的到来，预计房企融资需求将持续增加，2020年全年房企融资规模或将超越2019年水平。

贝壳研究院表示，随着境内经济的逐步复苏，房地产行业金融层面将加大监管力度，以“防风险”为前提，进入偿债最为紧张的三、四季度，房企发债需求增大。在“需求大、监管严”的形势下，房企在融资层面将面临更为严峻的考验。

拿地规模小幅上升

区域分化愈加明显

房企一方面融资，一方面找准时机果断拿地，前7个月房企拿地规模小幅上升。中指研究院数据显示，2020年1~7月，TOP100企业拿地总额18608亿元，拿地规模同比增长2.8%。50家代表房企1~7月月均拿地金额为1981.1亿元，略高于2019年月度均值。其中，31家房企2020年1~7月月均拿地金额超过2019年月度均值，奥园、融信、绿城、龙光前7个月月均拿地金额较去年增加一倍以上，逆势拿地扩储；19家房企1~7月月均拿地金额不及去年，其中仁恒、新希望、万科、世茂、富力、建业6家企业前7个月月均拿地金额较去年减少50%以上。

进入7月之后，房企拿地规模有所下降。50家代表房企中，24家企业7月拿地金额较前6个月均值出现下滑，美的置业、融信等9家企业下滑超过50%；25家企业7月拿地金额较1~6月均值有所增加，20家企业单月拿地额超过50亿元，其中时代中国、远洋、宝龙7月拿地额占前7月总额之比超过50%，禹洲、弘阳和首创在40%以上。中指研究院认为，1~3月，受疫情影响，部分城市推地节奏放缓或暂停，50家代表房企拿地规模较小；4月起，在市场置业信心逐渐恢复、各地优质地块推出量增加以及资金面略有改善等因素影响下，50家代表房企拿地积极性明显提升，5月略有回调后，6月又升至上半年最高点，7月拿地规模再度出现回调。

从房企拿地强度方面来看，相比于去年同期有所下降。中指研究院数据显示，1~7月，50家代表房企拿地销售比均值为43.1%，较上年同期下降3.4个百分点。分阵营来看，TOP11~20房企投资最积极。前10房企规模持续领先，土储充足，发展更趋稳健，拿地强度最保守，拿地销售比仅有32.2%；而其他3个阵营企业对规模的适度增长仍存在需求，部分企业拿地意愿仍较为积极。其中，TOP11~20房企拿地销售比达61.3%，为各阵营最高，绿城拿地销售比超过100%，旭辉超过70%；TOP21~30房企拿地销售比也显著高于平均值，达50.1%；TOP31~50房企拿地销售比显著低于平均值，为35.5%。

从拿地区域来看，二线城市仍是房企布局重点，城市群以长三角热度最高。1~7月，50家代表房企二线城市拿地占比为52.8%，三四线为42.9%，一线占比为4.3%。从区域来看，企业更倾向于在长三角、长江中游、粤港澳大湾区、成渝和京津冀5大城市群拿地，占比之和为57.4%，其中长三角热度最高，占比为28.3%，长江中游和粤港澳大湾区紧随其后，占比分别为9.3%和8.7%。