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1、僵局：政策实质改善，房地产困局未破。2021年9月中央提出“两个维护”以来，房地产政策暖风频吹，供需两端步入实质改善。但当前楼市、地市延续低迷，房企信用事件蔓延，行业仍未走出基本面下行与信用危机困局。 以下为该场直播内容精华版： 3、长期：行业格局加速出清，消费建材龙头成长无忧。从空间看，尽管新房市场逐步萎缩，但存量房翻新改造有望支撑消费建材中长期需求，且防水、管材等行业集中度提升空间仍大。从格局看，中小企业受疫情与地产困局冲击更大，未来生产经营将更趋谨慎，给予头部企业更大空间。从企业看，龙头规模增长诉求强烈，兼具品牌、渠道、资金等优势，通过加大渠道拓展力度、挤占中小企业市场，以及扩张产品品类，未来重回高质量成长仍然可期。 4、房企：加速分化，强信用企业更具潜力。信用冲击之下，央国企等强信用企业融资、销售、投资更占优势，后续凭借充足土储与购房者较高信任度，有望率先受益行业复苏，呈现更好经营表现。 5、风险提示：1）基建、房地产投资低于预期：2）原材料、燃料价格继续上涨：3）应收账款回收不及时与坏账计提风险。 2、成因：购房者预期悲观，市场信心仍待修复。历史经验显示，销售转正滞后政策放松、按揭利率见顶约6-10个月。本轮2021年9月政策缓和、利率见顶后，销售增速持续创出新低，修复时间明显拉长。究其原因，主要与疫情反复及经济压力致购房预期转变、短期需求透支、购房烂尾担忧仍在等因素相关。 积跬步以至千里 平安证券2022年中期策略会于7月4日——10日召开。7月10日晚，平安证券研究所非银金融行业首席分析师王维逸&银行行业首席分析师袁喆奇&地产行业首席分析师杨侃&建材行业分析师郑南宏【促消费扩投资稳增长】金融&地产专场直播，为各位投资者下半年的投资布局答疑解惑。 东方欲晓，曙光渐现 1、稳增长政策发力，静待拐点信号。展望2022年下半年，我们认为疫情对经济的负面扰动依然存在，贷款需求乏力，国内经济修复不确定性仍存。2季度以来能够看到中央在稳增长政策方面不断发力，在财政税收、金融信贷、促消费和有效投资等方面部署了多项积极举措，有利于银行业经营环境的改善。从历史复盘来看，宏观经济依然是催化银行板块独立行情的关键因素，下半年进入稳增长政策落地验证阶段，板块行情将静待经济拐点信号的出现。 5、投资建议：过往宽松周期，地产板块超额收益主要分为“政策发力+销售未稳”、“政策延续+销售改善”两个阶段。下半年温和修复下板块有望迎来基本面兑现行情，维持“强于大市”评级。建议优选销售、投资占优，率先受益行业复苏的高信用企业。多元化方面，随着房地产温和复苏，物管成长性及独立性担忧有望缓解，龙头物企估值有望修复。 3、长期维度：以轻谋远，寻找第二增长曲线。长期来看，随着国内经济结构转型的深入和银行业资本监管的不断趋严，以规模扩张为主的重资产模式面临的约束愈发明显，我们认为本身具有轻资本特征的中间业务将成为银行构筑第二增长曲线以及实现轻资本经营的重要支撑。结合海外经验，与资本市场相关的财富管理、资产管理和投行或将成为重要突破口。从个体竞争力来看，我们看好在渠道力、综合化经营以及专业服务能力上更具优势的大中型银行在竞争中胜出。 特别声明：以上文章内容仅代表作者本人观点，不代表新浪网观点或立场。如有关于作品内容、版权或其它问题请于作品发表后的30日内与新浪网联系。
地产行业首席分析师杨侃核心观点
随着政策端逐步转暖，下半年楼市将何去何从？银行、非银金融以及地产产业链的业绩、预期有何变化？又有哪些投资机会？ 4、投资建议：随着地产政策持续发力、基建实物需求落地，叠加成本端企稳，后续建材基本面有望筑底改善，但考虑需求恢复弹性有限，短期建议关注受益疫后需求修复，以及基建、零售端表现突出的细分行业龙头。中长期看，考虑消费建材空间仍大，疫情与地产困局加速行业格局出清，行业龙头规模增长诉求强且掌握渠道、品牌核心竞争力。整体而言，考虑行业基本面有望筑底改善，估值降至历史低位，维持行业“强于大市”评级。 以稳为先，以轻谋远 6、风险提示：1）政策改善及时性低于预期风险；2）房企流动性问题发酵风险；3）行业短期波动超出预期风险。 非银金融行业首席分析师王维逸核心观点 4、投资建议：估值具备安全边际，静态拐点信号。目前板块PB静态估值水平仅0.58x，仍处于历史绝对低位，板块安全边际充分，向上弹性等待经济实质改善信号的出现。 3、投资建议：政策利好对券商估值形成支撑，保险仍处于转型深水区，非银金融行业建议优先关注券商板块。1）我国多层次资本市场体系架构不断完善，证券行业政策利好不断落地，对行业估值形成长期支撑，当前行业PB仅1.61倍，具有较高安全边际，配置性价比较高。2)车险修复趋势明确，但寿险转型仍在磨底阶段，预计战略明确、改革坚定、资本充足的头部险企将率先迎来改善。当前行业估值和机构持仓均处于历史底部，具备安全边际和长期配置价值。 |
