从唐山钢厂的情况来看， 9月8日的高炉开工率数据为85.55%，较9月2日的87.88%有所下跌，今年受G20，以及河北去产能开始执行，全国、唐山高炉开工率和产能利用率均出现一定幅度的下滑。在去产能政策压制下，开工率难以大幅提高，总体今年维持低位。

　　钢铁重镇唐山9月再迎限产政策。日前，唐山市人民政府办公厅发布了《关于唐山市9月份环境空气质量改善强化措施的通知》(下称《通知》)。《通知》称，9月10日0时至9月24日24时，对区域内污染物排放不能稳定达标的单位实行停产停业。在去产能的影响下，总体对铁矿石的需求减少。

　　本周G20峰会结束后，华东地区高炉开工率回升4.57%至85.71%，但目前仍有部分高炉未恢复正常产量，小部分高炉尚需至中旬复产，华东地区日均铁水产量小幅增加1.08万吨。河北省本周新增2座高炉检修同时复产2座高炉，但产能利用率增加。受唐山限产原因，有2家钢厂提前关闭小高炉进入检修状态，同时河北省有2座大高炉例行检修结束后恢复正常生产。近期内钢厂检修与复产行为较少，关注唐山限产可能带来的影响。

　　图3：高炉开工率

　　数据来源：WIND资讯

　　3、钢材需求：

　　对于螺纹钢而言，由于供给相对刚性，而需求多变，需求端是影响市场价格的关键因素。房地产行业是螺纹钢消费的最重要去向，房地产投资进入大的回落周期对应着螺纹钢价格的下行周期。因此，房地产投资增速与螺纹钢期价呈现的这种高度相关性是值得信赖的。

　　首先，考虑到我国人口结构变化等因素，房地产进入长周期的下行通道；其次，上半年房地产行业去库

　　存虽然取得一定成效，但是房地产库存仍处于相对高位，而且房地产销售面积同比增速已经拐头向下；最后，房地产行业的调控政策趋紧将抑制房地产的投资热情。

　　值得注意的是，房地产投资增速连续下行，从4月的7.2%到5月的7%再到6月的6.1%，7月的房地产投资增速则下滑到5.3%。然而，与房地产投资持续下滑不同，螺纹钢期价却在6—7月转头向上，两者出现背离，房地产投资持续下滑将会对螺纹钢构成压制。

　　虽然螺纹钢即将进入“金九银十”消费旺季，但是近年来“金九银十”则出现旺季不旺的格局，即使在旺季时，需求出现环比回升，只要这种消费没有超出预期，依靠旺季需求支撑的期价往往会出现下跌。据统计，在过去7年中，螺纹钢期价在9月呈现下跌的年份有6个。房地产开发投资完成额和新屋开工面积，商品房销售面积同比都出现一定幅度回调。

　　图4：房地产

　　资料来源：wind咨询，新世纪研究

　　四、技术面阻力明显

　　最近铁矿石1701合约价格出现反弹，但力度不大，没有量能配合。并且，上周末和本周一，日K线均带有明显的上影线，预示上方压力很大。同时，布林通道中轨对价格形成压制。预计期货价格将维持承压下行。

　　从技术面上来看(图5)，铁矿石受布林中轨压制，均线系统向下发散，整体受5日、10日、60日均线压制，短期维持非常弱势的状态，可以尝试反弹到60日线附近空单入场。

　　图5：铁矿石1705合约

　　资料来源：新世纪研究院

　　五、总结：

　　从宏观的角度看，美国年底前加息概率大，铁矿石等大宗商品处于弱势格局。 三、四季度是主流矿山发货量的高峰期。伴随着产量高峰和发货量高峰的同时到来，作为最大进口国的中国，铁矿石港口库存将会激增，铁矿石供应压力将再次显现。2016年年初以来，月度粗钢产量一直受到压制，主要受供给侧改革去产能的影响，对原料端铁矿石的需求减少。四大矿山的铁矿石开采成本极低，目前的铁矿石价格仍大大高于四大矿山的成本价，低廉的成本释放了价格的下行空间。从技术走势看，空头趋势有加强迹象，后期1705合约的下行空间更大，跌穿前期低点363后，会进一步向下320以及300逼近。

　　操作计划：

　　交易对象：1705合约

　　交易方向：做空

　　目标价位：300—350元/吨；

　　止损方案：向上有效突破20日线，考虑平仓离场。

　　新世纪期货