在不确定的时代 双重安全垫追求稳健回报

　　在王小罡看来，目前我国处于调结构、降杠杆、补短板的经济转型期，企业对股权融资的需求度大大提升。而定增已经成为上市公司再融资的主流方式，定增市场将不断涌现大量投资机会。Wind统计，今年前9个月，定增募集资金总额达到11281.18亿元，IPO融资总额1018.96亿元，定增融资规模占A股市场股权融资总规模的90%以上。而且每年四季度都是定增发行的传统旺季，目前获得证监会批文、尚未实施定增的公司仍有115家，定增业务供需两旺。

　　广发鑫盛拟任基金经理王小罡表示，定增的本质是放弃部分流动性，以获取确定性折价和大概率超额收益。在千股横盘时期，波段操作难以赚钱，流动性价值大幅下降，更加凸显了定增作为资金投向的优势。从历史上看，在上证指数位于3000点以下参与定增，盈利的概率高达80%。

　　A股或现窄幅波动 风格变化看准催化剂

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　　在经历了千股涨停、千股跌停、千股停牌等极端形态之后，A股市场陷入千股横盘的胶着状态。上证指数连续6个月振幅小于8%，A股市场成交清淡。然而，在市场清淡之下也涌动着热流——定增市场的募资金额创下新高。

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　　王小罡表示，目前市场的大格局是“向下有经济基本面支撑，向上有监管去杠杆压力”，未来A股仍将处于窄幅波动之中。在这样的背景下，定增的价值更加凸显出来，他即将管理的广发鑫盛基金正瞄准了定增这个大市场。

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　　在千股横盘阶段，波段操作难以赚钱，流动性价值大幅下降，更加凸显了定增作为资金投向的优势。

　　“首先需要指出的是，行业其实并不是影响定增表现最重要的因素。”王小罡表示，如同样是消费行业，纺织服装位于过去定增收益排行榜的前三甲，但商贸零售则排在倒数的位置，比较重要的筛选因素是企业性质、定增投向、大股东参与比例、市值规模、财务特征、所处行业等。若单纯从行业看，非银金融、纺织服装、国防军工、传媒、建筑材料、有色定增的超额收益居前；交通运输、银行、家电、商业贸易、休闲服务等行业标的股价表现靠后。

　　“今年年底或有些影响市场波动的因素，比如美联储可能加息、12月和明年1月解禁规模较大、CPI数据可能拉动市场利率上行……这些因素或许会引起市场波动，但也正好给我带来建仓良机。”王小罡表示。

　　不过，国庆节期间一二线城市纷纷出台地产调控政策，对地产链、周期股的估值水平有所影响，从2010年、2013年两次地产调控看，其结果都导致了比较明显的风格切换，即成长股显著跑赢蓝筹股。此次地产调控力度较前两次稍弱，估计会有助于成长股扭转颓势，但成长股能获得多高的相对受益，还得看成长股能否找到成长新动力(310328,基金吧)。今年以来，电影、手游、智能手机行业增速都在下行，成长股新动力还有待发掘。

　　公告显示，王小罡拥有10年证券从业经验，2010年7月加盟广发基金，在非银金融、建筑建材、制造业、资源品等板块潜心研究多年，尤其对周期股有较强的敏感性，在担任研究员期间先后挖掘过中国平安、江西水泥、海螺水泥(600585,股吧)、金螳螂(002081,股吧)、中国交建(601800,股吧)等大牛股。

　　在未来股市、债市都存在不确定的情况下，王小罡希望从投资思路、投资策略等各种细节设计做到“双保险”，去追求“暖暖”的稳健回报。

　　“从历史数据来看，参与定增的收益率较为可观，2007年到2015年，A股定增年度收益率均值为37%。广发基金自定增元年——2006年开始参与定增项目，截至2015年，平均回报率达62.2%。”王小罡表示。他即将管理的广发鑫盛也将以定增为主要布局方向，将迎来良好的建仓机遇。