汽车及零部件行业动态：受益楼市财富效应与宽松银根 4Q乘用车需求有望超预期
来源：互联网    作者：中国房网    发布时间：2016-10-29 09:27
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汽车及零部件行业动态：受益楼市财富效应与宽松银根 4Q乘用车需求有望超预期

时间：2016年10月14日 09:01:22 中财网

行业近况
　　9 月乘用车销量好于预期，我们认为一个重要的原因极有可能是房市产生的财富效应。

　　评论
　　9 月乘用车销量环比增长26.3%，远高于过去5 年的平均值17.0%，同时终端销售超预期。按照乘联会的统计结果，9 月狭义乘用车产量为219.0 万辆，而厂家批发销量为222.2 万辆，表明厂家库存在减少，经销商建库存意愿强烈。

　　从历史数据看，M1 的增速与乘用车销量增速存在中度相关性。

　　2016 年5 月与9 月的环比增速均显著高于过去5 年的平均值，我们认为5 月的环比增速偏高与3 月银行信贷提速有关，而9 月的环比增速偏高极有可能与今年夏天以来房价上涨带来的财富效应相关。

　　从楼市的财富效应到乘用车的购买需求，我们认为存在以下几种传导路径：1）在此轮房价上涨过程中出售房产的家庭，存在换车需求；2）持有房产的家庭，受惠于楼市财富效应，消费意愿增强；3）购买了远郊房产的年轻人，在购房之后需要购车；4）还没有购房的家庭，面对一骑绝尘的房价，选择先买车。

　　往前看，我们认为9 月超强的乘用车销量数据预示着这一轮乘用车的高增长不仅来自于购置税减半的政策刺激，宽松的利率环境、楼市的财富效应以及大幅提高的汽车金融渗透率都是今年乘用车销量同比大幅增长的重要原因。

　　我们预计全年乘用车销量将超过2,400 万辆，同比增长14~15%，4Q16 的乘用车销量增速将超过10%，而这一轮乘用车需求景气周期的时间跨度有望超出我们此前预期（此前预期为全年销量同比增长11~12%，4Q 销量同比增长5~10%）。

　　估值与建议
　　我们认为这一轮的乘用车行情将继续呈现“周期+成长”的特点，吉利、广汽H 与长城还将继续成为中国自主品牌崛起的“成长股”，而楼市财富效应带来的景气周期延长，将有望拉动以东风集团股份为代表的蓝筹股估值回升。继续推荐吉利、广汽H、长城A/H和东风集团股份。

　　风险
　　银根收紧；楼市调控引发房价下跌。

□ .奉.玮　 .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司
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