技术上，上证指数小幅反弹，收于2240.81点，现货量能略有萎缩。期指加权MACD指标死叉，KDJ指标钝化；30分周期MACD指标金叉，KDJ指标金叉。预计后市仍将呈现震荡上攻态势。

　　现货市场：

　　4月以来，中国政府秉持稳增长基调，陆续出台定向降准等微刺激措施。7月官方制造业PMI和汇丰制造业PMI双双持续回升，进一步表明经济回暖日渐明朗。但目前的企稳仍是政策宽松的结果，内生需求没有明显改善，特别是国内投资需求仍然偏弱，体现为水泥和钢材增速和价格疲软；政府的微刺激可能对经济有支持作用，但也许并没有能完全抵消房地产和制造业投资的下降。此外，微观经济主体的预期改善仍不明显，经济中没有观察到存货的重建活动。下半年经济的主要变数仍在投资项下，其中房地产(行情,问诊)投资构成最大下行风险。

　　消息面：

　　中国7月官方制造业采购经理指数（PMI）为51.7%，比上月上升0.7个百分点，连续5个月回升，表明我国制造业稳中向好的趋势更加明显。分企业规模看，大型企业PMI为52.6%，比上月上升1.1个百分点，继续位于临界点以上；中型企业PMI为50.1%，比上月回落1.0个百分点，连续4个月位于临界点以上；小型企业PMI为50.1%，比上月上升1.7个百分点，2012年4月以来首次回到临界点上方。分类指数10升2降。在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和新订单指数分列前两位，均有较大升幅，是PMI继续回升的主要动力。

　　建议投资者逢低买入，滚动操作。

　　中国8月汇丰制造业PMI初值50.3，为三个月低点，预期51.5，前值51.7。数据表明，中国经济复苏仍在继续，但动能再度放缓，工业需求和投资活动增速料维持相对受抑状态。因此，需要更多政策支持来帮助巩固经济复苏。在经济活动出现更持续的反弹之前，货币和财政政策应维持宽松。

　　今日期指加权小幅反弹，收小阳线，成交量略有增加，持仓量略有减少。截至收盘，主力合约IF1409上涨18.4点，涨幅0.78%，成交量比前一日增加6639手，持仓较前一日减少1847手。

　　经济基本面，下半年经济走势主要由取决于地产调整和政策放松之间的角力。地产调整带来下行压力，政策放松带来边际改善。政策放松主要是对增长下行压力的回应和对冲，不太可能通过大力度的刺激来提高经济增速，总体上经济增速将呈现平缓的下滑。在货币政策定向宽松和财政政策加快支出进度下，下半年GDP环比增速回升，但同比增速因去年下半年较高基数逐季回落。预计今年3、4 季度GDP分别增长7.3%和7.2%，全年GDP 增长7.4%。

　　2、海外市场：美国今天公布的多项经济数据均好于预期。此外，美联储主席耶伦明天将发表的讲话是市场关注的焦点。美国股市周四收高，标普500指数连续第四个交易日上涨并创下历史新高，道指重返17000点上方。国际原油周四上涨0.5%，报93.89美元每桶；国际黄金大跌1.5%。

　　流动性方面，目前流动性整体宽松，1天SHIBOR为2.87%，下跌了0个基点；7天Shibor为3.50%，上涨了7个基点；21天Shibor为4.25%，上涨了13个基点。

　　道琼斯工业平均指数上涨60.43点，涨幅0.36%，至17039.56点；纳斯达克综合指数上涨5.62点，涨幅为0.12%，至4532.10点；标准普尔500指数上涨5.87点，涨幅为0.30%，至1992.38点。盘面上，多数板块上扬，金融和科技板块领涨。其他市场方面，纽约商品交易所9月主力原油合约周四收盘上涨0.5%，报每桶93.89美元。纽约商品交易所12月主力黄金合约周四跌19.80美元，收于每盎司1275.40美元，跌幅是1.5%。这是主力合约6月18日以来的最低收盘价。

　　市场层面，7月22日，上证指数周K线图显示已突破长期收敛三角整理形态的顶端往上，预示着一波中级反弹行情的开始。

　　期货市场：

　　操作建议：

　　现货指数沪深300小幅反弹，收小阳线，成交量有所萎缩。截至收盘，沪深300上涨11.12点，涨幅0.47%，全天共成交856.4 亿元，比前一交易日减少65.5亿元。

　　1、中国经济复苏仍在继续，但内生需求没有明显改善，下半年经济下行风险仍在房地产。

　　综述：