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　　每日投资策略

　　港股昨日期指结算，前日失守25000,昨日继续往下走。之前本栏曾提醒由于牛熊证街货比倒呈六   四开，后市仍有回落风险。港股昨早高开137点后，已达全日高位，午后更倒跌，恒指一度被压低超过200点，失守廿天线。多只股份呈强大沽压

　　,和黄(00013)、港交所(00388)三连阴，后市港股料步入调整阶段，除非有大利好因素，否则港股技术上将有机会回落至24500点。

　　汇丰银行发表研究报告指出，将今年本港经济增长预测，由2.9%降至2.5%，明年的预测则由3.7%降至3.5%。报告称，虽然访港旅客消费减弱，但本地经济亦出现周期性放缓，开始影响到就业情况。由于本月外围经济与港股均造好，在投资气氛过度炽热的形势下，预料港股下一步将往24500调整。短期港股走势或受占中因素影响而窄幅上落，然后在九月初才逐回调。

　　蒙牛公布截至6月30日止中期业绩，公司多赚四成达10.5亿元人民币，但麦格里指由于其核心经营开支比率按年升4.7%，令核心经营溢利较麦格理预期低23%。股份午后突现庞大沽压，急挫4%，穿所有移动平均线。建议投资者现时勿沾手搏反弹，后市有机会回落至34元，届时才属安全水平博反弹。

　　宏观&行业动态

　　滙丰下调本港今明两年经济增长预测

　　滙丰经济研究大中华区经济师朱日平发表报告指，香港经济正经历周期性放慢，今年第二季度GDP于3年来首次录得收缩，按季意外下跌0.1%，按年增长则放缓至1.8%。因而，将本港今明两年的经济增长预测下调，分别由原先的2.9%及3.7%，降至2.5%及3.5%。朱日平指出，虽然数据支持有关内地旅客减少及消费下跌影响零售销售，从而令到经济增长放慢的假说，但该行指出，经济增长放缓不单由于旅客减少购买珠宝。该行发现，即使撇除珠宝，零售销售亦较正常为弱，认为有其他本土因素使然。他表示，目前，难以预测访港人数及消费减少会否持续。滙丰认为，本地劳工市场情况正在转坏，本港失业率于1至5月保持于3.1%，惟于6月及7月分别上升至3.2%及3.3%，尽管有部分可以解释为劳工参与率上升。此外，第二季度薪金增长放慢，不计花红的实质家庭收入中位数，自2010年第一季以来首次按年下跌。该行指，下调本港经济增长预期，其中一个主要原因是，劳工市场数据转弱。该行亦认为，有理由预期劳工市场情况转弱，于未来数季会减少对本土消费增长的支持。报告指，本港楼价再度上升，官方住宅物业价格指数按年上升2.7%，但仍低于通胀，意味着可负担比率仍好于一年之前，尽管已见恶化。该行指，外围环境仍不明朗，虽然预期内地经济增长动力于下半年可以维持于约7.5%，但对香港的影响料至少于第四季才能看得到。该行又指，近期内地经济数据稳定，应有助香港净出口停止转坏。然而，又提醒内地的经济数据复苏步伐是逐渐而不平均。另一方面，美国联储局收紧政策，料于明年开始，但相信对香港不会构成重大下行风险。

　　财政部：允许地方申请发行地方政府债

　　中国财政部部长楼继伟称，对高成本融资的存量债务，允许地方申请发行地方政府债券置换，降低利息负担，优化期限结构。根据财政部网站刊登楼继伟于人大常委会会议上的讲话称，完善地方政府债券自发自还制度，建立以政府债券为主体的地方政府举债融资机制。同时，推广运用政府与社会资本合作模式，鼓励社会资本通过特许经营等方式，参与城市基础设施投资和运营。此外，剥离融资平台公司政府融资职能，对地方政府性债务实行限额控制，严格控制新增债务，将地方政府性债务分类纳入预算管理，建立债务风险预警及应急处置机制。楼继伟又称，将尽快开展规范税收优惠政策工作，继续推进营改增试点，抓紧研究生活服务业、建筑业、房地产业、金融业等行业的营改增试点方案。同时，推进实施消费税改革，加快煤炭资源税改革，同时推进其他品目资源税从价计征改革，以及配合做好房地产税立法相关工作。

　　上市公司要闻

　　国寿加大海外资产投资 把握沪港通机遇

　　国寿(02628)早前发通告，计划参与中石化[微博](00386)国企改革引资，董事长杨明生于中期业绩记者会表示，主要是考虑到其回报较为吸引，看好前景，惟仍要进一步研究其回报情况，相信有关只属财务投资，并非策略投资，现时仍存在不确定性，集团将审慎决策。另外，杨明生表示，沪港通为内地金融改革的一个重要步骤，将会令本港的中资企业，特别是行业龙头作出重新战略配置，集团相信有足够的可用现金，会把握机会提高投资水平。财务总监杨征表示，随着内地监管逐渐放宽，并提供平台以投资海外，集团会加大海外资产配置，目前海外投资对整个投资组合占比较小，期望在风险可控下逐步提升海外投资占比，惟视乎环球经济及市场的投资机会。

　　恒大许家印投资1千亿人币进军农业

　　《21世纪经济报道》报道，“恒大粮油”昨晚亮相在恒大足球队球服的正面，显示恒大进军农业。恒大粮油、恒大乳业、恒大畜牧是恒大集团继足球、文化、矿泉水之后打重金投资的产业，计划投资超过1000亿人民币。现已投资近70亿，建设及并购22个生产基地。恒大集团相关负责人称，集团将在大兴安岭生态圈布局五类生产基地，包括大米生产基地、双低压榨菜籽油生产基地、非转基因压榨大豆油生产基地、畜牧业生产基地、婴幼儿配方奶粉生产基地。

　　工行上半年多赚7% 符预期

　　中国工商银行股份(01398)公布，今年上半年纯利1481亿元(人民币·下同)，按年增加7.05%，接近市场的预估值1482亿。每股基本盈利0.42元，不派中期息。期内，期内营业收入3168.53亿元，按年增长8.71%。其中，利息净收入2376.07亿元，按年增加10.06%。非利息收入792.46亿元，增长4.8%。营业费用996.12亿元，增长8.6%，成本收入比下降至24.97%。上半年净利息收益率稳中有升，较2013年提升5个基点至2.62%。此外，计提资产减值损失241.67亿元，增长10.1%，而所得税费用457.09亿元，增加53.45亿元或13.2%。同时，客户贷款及垫款利息收入2977.53亿元，按年增加316.96亿元，增长11.9%，主要是由于平均余额增加1.11万亿元所致。平均收益率略降1个基点。截至2014年6月底，该行贷款减值准备余额2516.8亿元，较去年末增加107.21亿元；拨备覆盖率238.02%，贷款拨备率2.36%，其中境内口径贷款拨备率为2.51%。其次，6月底不良贷款率0.99%，比年初上升0.05个百分点。2014年6月末，核心一级资本充足率11.36%，比上年末上升0.79个百分点。一级资本充足率11.36%，上升0.79个百分点。资本充足率13.67%，上升0.55个百分点。期内利润继续保持增长，有效补充核心一级资本，同时风险加权资产增速得到有效控制，资本充足率保持稳健水平。此外，采用资本计量高级方法对本行报告期末资本充足率有一定的提升作用。

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