铜陵有色(000630)：向上拓展资源

2014年中期业绩符合预期。公司8月29日晚公布2014年中报，报告期公司实现营业收入405亿元，同比增长18.62%；实现归属母公司净利润2.23亿元，同比下降25.95%；扣非后净利润约1.62亿元，同比下降35.62%；实现基本每股收益0.16元/股。加权平均资产收益率2.00%，同比减少0.77百分点，业绩符合预期。

微调盈利预测，维持“中性”评级。基于2014-2016年铜价假设49000、48000、48000元/吨，黄金价格假设260、250、250元/克，以及上半年经营数据，我们微调公司2014-2016年每股收益为0.33、0.30、0.32元/股，对应目前股价PE分别为31.1、33.3、31.9倍，行业底部尚待确认，铜价预期尚难乐观，行业经营业绩或仍将持续随业景气低迷而受抑，从而抑制公司估值；但铜加工费有望维持强势，作为国内第一、全球第二大铜冶炼生产厂商，公司业绩表现有望优于同行，维持“中性”评级。