近期海外资金流入A股造成市场上行幅度超预期，很多投资者也将其作为强烈看多后市的主要理由。但从历史上看，虽然2012年底的反弹行情中，外资大量建仓使得投资者对于外资的影响仍然记忆犹新，但实际上之后同样也发生过RQFII资金流入后市场转向下跌的情况，同时资金流出后A股转向上涨的情况也时有发生。因此，我们认为外资流向更多是对前期行情的解释，但是否能作为判断后市走势的依据仍然有待商榷，亢奋环境中应多一份理性。我们认为近期外资流入A股并非简单的沪港通等因素催化，其他新兴市场以及大宗商品均表现强劲，显示出近期A股的上涨只是全球资金流向高风险资产中的一环。因此，应该继续跟踪判断这一趋势的持续性，而非简单地将近期的外资流入作为继续强烈看好后市的理由。

　　湘财证券 ：

　　当前宏观数据持续改善，经济增长延续企稳格局；央行定向宽松政策收效明显，第三产业为中国经济增长注入活力；制度建设稳步推进，其对市场的利好作用明显。我们认为，经济增长前景正在改善，稳增长政策仍将持续，市场制度建设稳步推进，投资者场风险偏好有望提升，未来市场趋于上行。

　　市场反弹以来，周期板块无疑占据主导地位。但由于对放松政策和经济增长不宜有过高期待，结构转型使得宏观与微观的背离将是常态，周期板块反弹空间有限，不宜继续追高。稳住经济后，在四中全会之前，重心将转向改革，预计9月份会有大量来自顶层推进改革执行措施推出，股市风格也会受此影响，配置重心由周期转向改革领域，例如资源品、财税、土地、国企、科教文卫、新兴产业扶持等。

　　一般而言，政策从出台到见效需要3-6个月的时间，因此，自3月下旬起的稳增长政策将能够支撑经济在二、三季度持续环比改善，我们看多三季度市场的两条逻辑仍将不断完善。同时流动性上央行上周公开市场下调14天正回购利率，既是响应国务院降低企业融资成本的要求，也是通过中期利率走向将短端宽松流动性下的低利率传导至长端，从而降低社会融资成本的第一步。

　　风已起，风险偏好上升：(1)行情背景：时钟轮动。2014年上半年指数短期上涨空间预测从10%提高到15%。

　　国信证券

　　建议关注沪港通受益股：(1)A/H折价较大；(2)与H股可比公司比估值较为便宜；(3)较为稀缺品种，比如中药、白酒、传媒、旅游等；(4)细分领域市场份额居全球前列；(5)股息率在6%以上；(6)盈利增长稳定、估值不贵。

　　市场整体上将延续区间震荡行情 ，周期性行业反弹难以持续。即使多地陆续出台房地产限购放松措施，也只是在预期改善角度提振房地产股，并不意味着房地产行业将迎来趋势性景气上行的拐点，宏观经济仍处于弱势复苏状态。建议关注食品、医药、铁路设备、核电设备、电力设备、网络安全、环保、：

　　银河证券

　　亢奋环境中应多一份理性

　　7月份央行公开市场操作结束持续长达11周的净投放，上周净回笼110亿元，且下调正回购利率10bp，引导利率回落，同时二季度货币政策执行报告中披露，二季度加权贷款平均利率有所下行。受7月以来经济企稳预期影响，中长期利率总体有所回升，债市趋向非牛；短期利率季末后总体有所回落，短期货币市场利率7天和14天回购加权利率分别为3.90%、4.27%，分别相比前周下降22个基点和64个基点；上周6个月直贴与转贴利率分别为3.95%和3.85%，较前周回落30个基点；3个月SHIBOR回落4bp、6个月SHIBOR走平；7月份人民币升值预期平稳，上周有所回升；7月份中美利差基本在低位徘徊，预计8月份阶段性外汇占款仍将维持低位弱势。

　　或有新高博弈空间亦会收窄

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　　中投证券

　　7月份A股市场出现大涨，上周末证监会总结为是受到了“宏观因素、流动性因素以及沪港通等改革措施”三大因素的正面影响。更进一步来看，我们认为上涨本源来自于政策进入“开花结果期”，改革预期稳定，三季度市场基本无忧。但由于美国经济数据开始逐步倒逼政策，我国经济自主性改善趋势尚未见到，中期行情仍需保持观察、甚至有一定担忧。节奏上，三季度市场将出现平衡点，四季度走平或下跌的可能性依然较大。8月份或有新高，博弈空间亦会收窄，建议且战且退。

　　美国加息预期或将逐步边际升温。近期公布美国GDP数据(环比年化4%)、核心PCE(环比年化2.0%)均超出预期，经济表现出较为明确的修复。虽然非农数据略低于市场预期，但连续6周超过20万也恢复到了危机前的较好水平。考虑到美国经济的修复趋势，以及核心PCE未来存在较强的持续超预期惯性，市场预期已经进入加息预期趋升的拐点期，同时预计美元也将稳步走强。

　　寻找未来可能存在的风险因素

　　上周以PMI为代表的宏观数据超预期，但中观数据仍然是“忧大于喜”。“忧”的是：国内水泥、煤炭等工业品价格继续下跌，7月份前三周的乘用车销量低于预期，而海外原油、金属等