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2014-08-13 08:04 | | 分享到： 作者：来源：海通证券

　　[摘要]

　　行业观点：政策总量稳定，定向调控方向未变，下半年流动性或平稳温和。1）央行重申“统筹稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险，在保持货币政策基本取向稳定的同时，贯彻定向调控”，持续支持经济薄弱环节，增加120亿支农支小再贴现。2）政策平复前期7月信贷数据带来的担忧。媒体报道四大行信贷数据2100亿，市场担忧7月信贷低预期，政策收紧，或实体经济需求大幅低预期。7月是季节性低位，且6月底存款波动剧烈。政策环境看，降低社会融资成本、防范系统性风险的总基调下，收紧可能性小，信贷有效需求趋弱，但结构性需求支撑下，不至于短期大幅回落。

　　投资观点：政策总量稳定，定向调控方向未变，下半年流动性平稳温和，重申推荐，银行股的经济、流动性趋暖环境持续，国企改革和沪港通或持续推升情绪，持续推荐，继续关注后续数据和政策。个股继续推荐：、、票据直贴利率3.95%，继续下行，截止周末，1Y/5Y微幅下降2/2BP，10Y微幅上升1BP。银行间固定利率：200亿10年期、票面利率5.8%二级资本债发行完毕。4）工商银行：9月19日股东大会审议发行境内450亿境外350亿优先股的议案。5）：张金良先生、任德奇先生为本行副行长。

　　风险提示：非对称降息，海外冲击资金面波动超预期。